ダイ（DAI）とその他ステーブルコインの違いまとめ

ステーブルコインは、暗号資産（仮想通貨）の価格変動リスクを抑制し、より安定した価値を提供するように設計されたデジタル資産です。その中でも、ダイ（DAI）は独自のメカニズムによって他のステーブルコインと一線を画しています。本稿では、ダイを中心に、代表的なステーブルコインの種類、その仕組み、メリット・デメリットを詳細に比較検討し、それぞれの特徴を明らかにします。

1. ステーブルコインの種類

ステーブルコインは、その担保資産の種類によって大きく以下の3つに分類できます。

1.1. 法定通貨担保型ステーブルコイン

最も一般的なタイプであり、米ドルやユーロなどの法定通貨を1:1の割合で担保として保有することで、価格の安定を図っています。代表的なものとして、テザー（USDT）、USDコイン（USDC）などが挙げられます。これらのステーブルコインは、発行元が保有する法定通貨の監査報告書を公開することで透明性を確保しようとしていますが、監査の頻度や範囲、監査機関の信頼性などが課題となる場合があります。

1.2. 暗号資産担保型ステーブルコイン

ビットコインやイーサリアムなどの他の暗号資産を担保として、価格の安定を図るタイプです。担保資産の価格変動リスクを考慮し、通常は担保資産の価値よりも低い価格で発行されます。代表的なものとして、ダイ（DAI）が挙げられます。このタイプのステーブルコインは、過剰担保（over-collateralization）と呼ばれる仕組みを採用しており、担保資産の価格が下落した場合でも、償還能力を維持できるように設計されています。

1.3. アルゴリズム型ステーブルコイン

担保資産を持たず、アルゴリズムによって価格の安定を図るタイプです。需要と供給のバランスを調整することで価格を安定させようとしますが、市場の変動に脆弱であり、価格が大きく乖離するリスクがあります。TerraUSD（UST）などがこのタイプに該当しますが、過去に大規模な価格暴落が発生し、そのリスクが顕在化しました。

2. ダイ（DAI）の詳細

ダイ（DAI）は、MakerDAOという分散型自律組織（DAO）によって発行・管理される暗号資産担保型ステーブルコインです。イーサリアムブロックチェーン上で動作し、スマートコントラクトによって自動的に価格の安定が保たれています。

2.1. ダイの仕組み

ダイの仕組みは、以下の要素で構成されています。

• 担保資産（Collateral）: イーサリアム（ETH）をはじめとする様々な暗号資産を担保として預け入れます。
• ダイ（DAI）の発行: 担保資産を預け入れたユーザーは、その価値に応じてダイを発行できます。
• 過剰担保: ダイの発行額は、担保資産の価値よりも低く設定されており、通常は150%以上の担保率が維持されます。
• 安定手数料（Stability Fee）: ダイの需要と供給を調整するために、ダイの保有者に対して安定手数料が課されます。
• MakerDAO: ダイのシステムパラメータ（担保率、安定手数料など）を調整する権限を持つDAOです。

ダイの価格が1ドルを上回った場合、安定手数料が引き上げられ、ダイの需要が抑制されます。逆に、ダイの価格が1ドルを下回った場合、安定手数料が引き下げられ、ダイの需要が促進されます。これらの調整を通じて、ダイの価格は1ドル付近に維持されます。

2.2. ダイのメリット

• 分散性: MakerDAOというDAOによって管理されており、中央集権的な管理主体が存在しません。
• 透明性: スマートコントラクトのコードは公開されており、誰でもその動作を確認できます。
• 検閲耐性: 特定の主体による検閲を受けにくい構造になっています。
• 過剰担保: 担保資産の価格変動リスクを抑制し、償還能力を確保しています。

2.3. ダイのデメリット

• 担保資産の価格変動リスク: 担保資産の価格が大幅に下落した場合、ダイの価値が毀損する可能性があります。
• 複雑な仕組み: ダイの仕組みは複雑であり、理解に時間がかかる場合があります。
• ガバナンスの課題: MakerDAOのガバナンスプロセスは複雑であり、意思決定に時間がかかる場合があります。

3. ダイと他のステーブルコインとの比較

ダイと他のステーブルコインを比較検討することで、それぞれの特徴をより明確に理解できます。

| 特徴 | ダイ（DAI） | テザー（USDT） | USDコイン（USDC） | TerraUSD（UST） |
|——————|————-|—————-|——————-|——————|
| 担保資産 | 暗号資産 | 法定通貨 | 法定通貨 | アルゴリズム |
| 担保率 | 150%以上 | 1:1 | 1:1 | なし |
| 分散性 | 高 | 低 | 中 | 中 |
| 透明性 | 高 | 中 | 高 | 中 |
| 検閲耐性 | 高 | 低 | 中 | 中 |
| 価格安定性 | 比較的安定 | 比較的安定 | 比較的安定 | 不安定 |
| リスク | 担保資産の価格変動 | 監査の信頼性 | 監査の信頼性 | アルゴリズムの脆弱性 |

4. ステーブルコインの利用シーン

ステーブルコインは、様々な利用シーンで活用されています。

• 暗号資産取引: 暗号資産取引所での取引ペアとして利用され、暗号資産の価格変動リスクを抑制します。
• DeFi（分散型金融）: DeFiプラットフォームでの貸付、借入、流動性提供などに利用されます。
• 国際送金: 国境を越えた送金に利用され、送金手数料や送金時間を削減します。
• 決済: オンライン決済や実店舗での決済に利用されます。

5. ステーブルコインの今後の展望

ステーブルコインは、暗号資産市場の発展とともに、ますます重要な役割を担うと考えられます。規制の整備や技術の進歩によって、ステーブルコインの信頼性や利便性が向上し、より多くの人々がステーブルコインを利用するようになるでしょう。特に、ダイのような暗号資産担保型ステーブルコインは、分散性、透明性、検閲耐性といった特徴から、DeFi市場を中心に需要が高まると予想されます。

まとめ

ダイ（DAI）は、MakerDAOによって管理される暗号資産担保型ステーブルコインであり、その独自の仕組みによって他のステーブルコインと一線を画しています。分散性、透明性、検閲耐性といったメリットを持つ一方で、担保資産の価格変動リスクや複雑な仕組みといったデメリットも存在します。ステーブルコインは、暗号資産市場の発展とともに、ますます重要な役割を担うと考えられ、ダイのような革新的なステーブルコインは、その未来を形作る上で重要な役割を果たすでしょう。