ユニスワップ【UNI】のスリッページ対策まとめ
分散型取引所（DEX）であるユニスワップ（Uniswap）は、自動マーケットメーカー（AMM）モデルを採用しており、その利便性からDeFi（分散型金融）の世界で広く利用されています。しかし、AMMモデル特有のスリッページという問題が存在し、取引実行時に予期せぬ損失を被る可能性があります。本稿では、ユニスワップにおけるスリッページについて詳細に解説し、その対策についてまとめます。
1. スリッページとは何か？
スリッページとは、注文した価格と実際に取引が成立した価格との差のことです。従来の取引所（CEX）では、オーダーブックと呼ばれる注文板が存在し、買い注文と売り注文がマッチングすることで取引が成立します。しかし、ユニスワップのようなAMMでは、オーダーブックが存在せず、代わりに流動性プールと呼ばれる資金の集合体が取引の相手方となります。この流動性プールは、トークンペアの価格を決定する役割を担っています。
取引量が多い場合、流動性プール内のトークン比率が大きく変動し、価格が変動します。この価格変動がスリッページとして現れます。特に、流動性が低いトークンペアの場合、少量の取引でも価格に大きな影響を与え、スリッページが大きくなる傾向があります。スリッページは、取引サイズ、流動性プールの規模、トークンペアの特性など、様々な要因によって変化します。
2. ユニスワップにおけるスリッページのメカニズム
ユニスワップV2では、x * y = k という定数積の公式が用いられています。ここで、xはトークンAの量、yはトークンBの量、kは定数です。取引が行われると、トークンAがプールに投入され、トークンBがプールから引き出されます。この時、kの値は一定に保たれるため、トークンAの量が増加すると、トークンBの量は減少します。この減少率が価格変動に影響を与え、スリッページが発生します。
例えば、ETH/DAIの流動性プールにおいて、ETHを売却してDAIを購入する場合を考えます。ETHがプールに投入されると、ETHの量は増加し、DAIの量は減少します。この結果、DAIの価格が上昇し、ETHの価格が下落します。取引サイズが大きいほど、この価格変動は大きくなり、スリッページも大きくなります。
ユニスワップV3では、集中流動性（Concentrated Liquidity）という仕組みが導入されました。これにより、流動性プロバイダーは、特定の価格帯に流動性を集中させることが可能になりました。この集中流動性により、流動性が向上し、スリッページを抑制することができます。しかし、集中流動性は、価格が設定された範囲外に出ると、流動性が失われるというリスクも伴います。
3. スリッページ許容度（Slippage Tolerance）の設定
ユニスワップのインターフェースでは、スリッページ許容度を設定することができます。スリッページ許容度とは、取引が成立する際に許容できるスリッページの最大値のことです。スリッページ許容度を高く設定すると、取引が成立しやすくなりますが、実際に取引が成立した価格が予想よりも悪くなる可能性があります。逆に、スリッページ許容度を低く設定すると、取引が成立しにくくなりますが、実際に取引が成立した価格が予想に近い価格になる可能性が高まります。
適切なスリッページ許容度は、取引するトークンペアの流動性、取引サイズ、市場の状況などによって異なります。一般的に、流動性が低いトークンペアや取引サイズが大きい場合は、スリッページ許容度を高めに設定する必要があります。また、市場が不安定な場合は、スリッページ許容度を高めに設定することで、取引が成立しないリスクを軽減することができます。
4. スリッページ対策：具体的な手法
4.1 取引サイズの調整
スリッページを抑制する最も簡単な方法は、取引サイズを小さくすることです。取引サイズを小さくすることで、流動性プールへの影響を小さく抑え、価格変動を抑制することができます。特に、流動性が低いトークンペアの場合、取引サイズを小さくすることで、スリッページを大幅に削減することができます。
4.2 流動性の高いトークンペアの選択
取引するトークンペアの流動性を確認し、流動性の高いトークンペアを選択することも、スリッページ対策として有効です。流動性の高いトークンペアは、取引量が多く、価格変動が少ない傾向があります。ユニスワップのインターフェースやCoinGeckoなどの外部サイトで、トークンペアの流動性を確認することができます。
4.3 スワップの分割
大きな取引を行う場合、一度に全てをスワップするのではなく、複数の小さな取引に分割して実行することで、スリッページを抑制することができます。例えば、100ETHをDAIにスワップする場合、10ETHずつ10回に分けてスワップすることで、一度に大きな取引を行うよりもスリッページを抑えることができます。
4.4 スリッページ許容度の最適化
取引するトークンペアの流動性、取引サイズ、市場の状況などを考慮し、適切なスリッページ許容度を設定することが重要です。スリッページ許容度を高く設定しすぎると、予想よりも悪くなる価格で取引が成立する可能性があります。逆に、スリッページ許容度を低く設定しすぎると、取引が成立しない可能性があります。様々な条件でシミュレーションを行い、最適なスリッページ許容度を見つけることが重要です。
4.5 その他のDEXの利用
ユニスワップ以外にも、様々なDEXが存在します。これらのDEXは、それぞれ異なるAMMモデルや流動性プールを採用しており、スリッページの特徴も異なります。例えば、Curve Financeは、ステーブルコインの取引に特化しており、スリッページが非常に低い傾向があります。状況に応じて、他のDEXを利用することも検討する価値があります。
5. ユニスワップV3におけるスリッページ対策
ユニスワップV3では、集中流動性という仕組みが導入されたことで、スリッページ対策の選択肢が広がりました。流動性プロバイダーは、特定の価格帯に流動性を集中させることで、その価格帯における流動性を高め、スリッページを抑制することができます。また、取引者は、流動性が集中している価格帯で取引を行うことで、スリッページを最小限に抑えることができます。
しかし、集中流動性は、価格が設定された範囲外に出ると、流動性が失われるというリスクも伴います。そのため、流動性プロバイダーは、価格変動のリスクを考慮し、適切な価格帯に流動性を集中させる必要があります。また、取引者は、流動性が集中している価格帯を把握し、その範囲内で取引を行うように注意する必要があります。
6. スリッページに関する注意点
スリッページは、取引の実行時に発生する可能性のあるリスクであり、完全に回避することはできません。しかし、適切な対策を講じることで、スリッページの影響を最小限に抑えることができます。取引を行う前に、スリッページ許容度を適切に設定し、取引サイズを調整するなど、慎重な判断が必要です。
また、スリッページは、市場の状況によって大きく変動する可能性があります。市場が不安定な場合は、スリッページ許容度を高めに設定するなど、リスク管理を徹底する必要があります。スリッページに関する情報を常に収集し、最新の状況を把握することも重要です。
まとめ
ユニスワップにおけるスリッページは、AMMモデル特有の問題であり、取引実行時に予期せぬ損失を被る可能性があります。スリッページを抑制するためには、取引サイズの調整、流動性の高いトークンペアの選択、スワップの分割、スリッページ許容度の最適化など、様々な対策を講じることが重要です。ユニスワップV3では、集中流動性という仕組みが導入され、スリッページ対策の選択肢が広がりました。しかし、集中流動性は、価格変動のリスクも伴うため、慎重な判断が必要です。スリッページに関する情報を常に収集し、最新の状況を把握し、リスク管理を徹底することが、安全な取引を行うための鍵となります。
