ステーブルコインの種類と安定性の違いを解説

ステーブルコインは、暗号資産（仮想通貨）の価格変動リスクを抑制し、より安定した価値を提供するように設計されたデジタル通貨です。法定通貨、商品、またはアルゴリズムによって価値を裏付けられ、日常生活での支払い、国際送金、DeFi（分散型金融）アプリケーションなど、幅広い用途で利用されています。本稿では、ステーブルコインの種類と、それぞれの安定性を維持するためのメカニズムについて詳細に解説します。

1. ステーブルコインの分類

ステーブルコインは、その裏付け資産と安定性のメカニズムによって、大きく以下の種類に分類できます。

1.1. 法定通貨担保型ステーブルコイン

最も一般的なタイプであり、米ドル、ユーロ、日本円などの法定通貨を1:1の比率で裏付けとして保有しています。裏付け資産は通常、銀行口座やカストディアン（保管業者）によって管理されます。代表的な例としては、Tether (USDT)、USD Coin (USDC)、Binance USD (BUSD) などがあります。

安定性のメカニズム:

• 1:1の裏付け: 発行されたステーブルコインの数と同額の法定通貨を裏付けとして保有することで、価格の安定を目指します。
• 定期的な監査: 裏付け資産の透明性を確保するため、独立した監査機関による定期的な監査が実施されます。
• 償還: ユーザーは、ステーブルコインを裏付け資産である法定通貨と交換することができます。

1.2. 暗号資産担保型ステーブルコイン

ビットコインやイーサリアムなどの他の暗号資産を裏付けとして保有するステーブルコインです。通常、裏付け資産の価値よりも高い価値でステーブルコインを発行し、価格変動リスクをヘッジするために過剰担保を行います。代表的な例としては、Dai (DAI) などがあります。

安定性のメカニズム:

• 過剰担保: 裏付け資産の価値よりも高い価値でステーブルコインを発行することで、価格変動リスクを抑制します。例えば、100ドルのステーブルコインを発行するために、150ドル相当のビットコインを担保として保有する場合があります。
• スマートコントラクト: Dai のように、スマートコントラクトによって自動的に担保の管理、ステーブルコインの発行・償還、および価格の調整が行われます。
• MakerDAO: Dai の発行・管理を担う分散型自律組織（DAO）です。

1.3. 商品担保型ステーブルコイン

金、銀、原油などの商品（コモディティ）を裏付けとして保有するステーブルコインです。商品の価格変動リスクを抑制するために、過剰担保を行う場合があります。代表的な例としては、PAX Gold (PAXG) などがあります。

安定性のメカニズム:

• 商品保管: 裏付け資産である商品を専門の保管業者によって安全に保管します。
• 監査: 商品の保管状況や数量について、定期的な監査を実施します。
• 償還: ユーザーは、ステーブルコインを裏付け資産である商品と交換することができます。

1.4. アルゴリズム型ステーブルコイン

他の資産による裏付けを持たず、アルゴリズムによって価格を安定させるように設計されたステーブルコインです。ステーブルコインの供給量を自動的に調整することで、需要と供給のバランスを取り、価格を目標値に維持しようとします。代表的な例としては、TerraUSD (UST) などがありました。（※USTは現在、大幅な価格変動により機能停止しています。）

安定性のメカニズム:

• 供給量の調整: 需要が増加すると供給量を増やし、需要が減少すると供給量を減らすことで、価格を安定させようとします。
• 裁定取引: 価格が目標値から乖離した場合、裁定取引を行うことで価格を調整します。
• 二重トークンシステム: UST のように、ステーブルコインとガバナンストークンを組み合わせることで、価格の安定性を高めようとします。

2. ステーブルコインの安定性の違い

ステーブルコインの種類によって、安定性のメカニズムやリスクが異なります。それぞれの安定性の違いについて詳しく見ていきましょう。

2.1. 法定通貨担保型ステーブルコインの安定性

法定通貨担保型ステーブルコインは、比較的安定性が高いと考えられています。しかし、以下のリスクも存在します。

• カストディアンリスク: 裏付け資産を管理するカストディアンの経営破綻や不正行為により、資産が失われる可能性があります。
• 透明性の問題: 裏付け資産の監査が不十分な場合、実際に裏付け資産が存在するかどうかを確認することが困難です。
• 規制リスク: ステーブルコインに対する規制が強化された場合、発行・運用に支障が生じる可能性があります。

2.2. 暗号資産担保型ステーブルコインの安定性

暗号資産担保型ステーブルコインは、過剰担保によって価格変動リスクを抑制していますが、以下のリスクも存在します。

• 担保資産の価格変動リスク: 裏付け資産である暗号資産の価格が大幅に下落した場合、担保価値が不足し、ステーブルコインの価格が下落する可能性があります。
• スマートコントラクトリスク: スマートコントラクトに脆弱性がある場合、ハッキングによって資産が盗まれる可能性があります。
• 清算リスク: 担保資産の価格が急落した場合、担保を強制的に清算する必要が生じ、市場に悪影響を及ぼす可能性があります。

2.3. 商品担保型ステーブルコインの安定性

商品担保型ステーブルコインは、商品の価格変動リスクを抑制していますが、以下のリスクも存在します。

• 商品保管リスク: 裏付け資産である商品の保管中に、盗難や紛失が発生する可能性があります。
• 商品の価格変動リスク: 商品の価格が大幅に変動した場合、ステーブルコインの価格が変動する可能性があります。
• 流動性リスク: 商品の取引量が少ない場合、ステーブルコインを裏付け資産である商品と交換することが困難になる可能性があります。

2.4. アルゴリズム型ステーブルコインの安定性

アルゴリズム型ステーブルコインは、他の資産による裏付けを持たないため、最も不安定なタイプと考えられています。UST のように、価格の安定メカニズムが崩壊した場合、大幅な価格変動が発生する可能性があります。

3. ステーブルコインの利用における注意点

ステーブルコインは、暗号資産の価格変動リスクを抑制する便利なツールですが、利用にあたっては以下の点に注意する必要があります。

• 発行体の信頼性: ステーブルコインの発行体が信頼できるかどうかを確認することが重要です。
• 裏付け資産の透明性: 裏付け資産の監査状況や透明性を確認することが重要です。
• リスクの理解: ステーブルコインの種類によって、異なるリスクが存在することを理解しておく必要があります。
• 規制の動向: ステーブルコインに対する規制の動向を常に把握しておく必要があります。

まとめ

ステーブルコインは、暗号資産の価格変動リスクを抑制し、より安定した価値を提供するデジタル通貨です。法定通貨担保型、暗号資産担保型、商品担保型、アルゴリズム型など、様々な種類が存在し、それぞれ安定性のメカニズムやリスクが異なります。ステーブルコインを利用する際には、発行体の信頼性、裏付け資産の透明性、リスクの理解、規制の動向などを考慮し、慎重に判断することが重要です。ステーブルコインは、金融システムの効率化や新たな金融サービスの創出に貢献する可能性を秘めていますが、その利用には注意が必要です。