ユニスワップ【UNI】のデメリットと対策を紹介

分散型取引所（DEX）の代表格であるユニスワップ（Uniswap）は、その革新的な自動マーケットメーカー（AMM）モデルにより、DeFi（分散型金融）の世界で大きな影響力を持っています。しかし、ユニスワップを利用するにあたっては、いくつかのデメリットが存在します。本稿では、ユニスワップのデメリットを詳細に解説し、それらに対する対策を提示することで、ユーザーがより安全かつ効率的にユニスワップを利用できるよう支援することを目的とします。

1. インパーマネントロス（一時的損失）

ユニスワップの最も重要なデメリットの一つが、インパーマネントロスです。これは、流動性を提供する際に発生する可能性のある損失であり、預け入れたトークンの価格変動によって生じます。具体的には、流動性プール内のトークンペアの価格比が変動すると、単にトークンを保有している場合と比較して、保有するトークンの価値が減少する可能性があります。この損失は「一時的」と呼ばれますが、価格が元の状態に戻らない限り、確定的な損失となります。

インパーマネントロスの発生メカニズムを理解するために、ETH/USDCの流動性プールを例に考えてみましょう。ETHの価格が上昇した場合、アービトラージャーはユニスワップでETHを購入し、他の取引所でより高い価格で売却することで利益を得ます。この過程で、ユニスワップのETHの供給量が増加し、USDCの供給量が減少します。結果として、流動性提供者はETHをより多く、USDCをより少なく保有することになり、ETHの価格上昇による利益が相殺される可能性があります。

インパーマネントロス対策

• 価格変動の少ないトークンペアを選択する:ステーブルコイン同士のペア（USDC/DAIなど）や、価格相関性の高いトークンペアを選択することで、インパーマネントロスのリスクを軽減できます。
• 流動性提供のタイミングを慎重に検討する:市場のボラティリティが低い時期に流動性を提供することで、価格変動による損失を抑えることができます。
• インパーマネントロスを考慮したポートフォリオを構築する:流動性提供だけでなく、他の投資戦略と組み合わせることで、ポートフォリオ全体の収益性を高めることができます。
• 保険プロトコルを利用する:インパーマネントロスを補償する保険プロトコルを利用することで、損失リスクをヘッジできます。

2. スリッページ

スリッページとは、注文を実行する際に予想される価格と実際に取引された価格との差のことです。ユニスワップのようなAMMモデルでは、流動性プールの規模が小さい場合や、取引量が多い場合にスリッページが発生しやすくなります。スリッページが大きいほど、ユーザーは不利な価格で取引することになり、損失を被る可能性があります。

スリッページの発生原因は、取引によって流動性プールのバランスが変化することです。例えば、あるユーザーが大量のETHをUSDCと交換する場合、ETHの供給量が増加し、USDCの供給量が減少します。これにより、ETHの価格が下落し、USDCの価格が上昇します。後続の取引者は、この価格変動の影響を受け、スリッページが発生します。

スリッページ対策

• 許容スリッページを設定する:ユニスワップのインターフェースでは、許容スリッページを設定できます。スリッページ許容度を高く設定すると、取引が成立しやすくなりますが、不利な価格で取引されるリスクが高まります。
• 流動性の高いトークンペアを選択する:流動性の高いトークンペアは、スリッページが小さくなる傾向があります。
• 取引量を分割する:大量の取引を行う場合は、一度に全てを実行するのではなく、複数の小さな取引に分割することで、スリッページの影響を軽減できます。

3. ガス代（取引手数料）

イーサリアムネットワーク上で動作するユニスワップでは、取引を実行する際にガス代と呼ばれる手数料が発生します。ガス代は、ネットワークの混雑状況によって変動し、混雑時には非常に高額になることがあります。高額なガス代は、少額の取引を行うユーザーにとって大きな負担となり、ユニスワップの利用を妨げる要因となります。

ガス代は、取引の複雑さやデータサイズによっても変動します。複雑なスマートコントラクトを実行する取引や、大量のデータを書き込む取引は、より多くのガス代を必要とします。

ガス代対策

• ネットワークの混雑状況を確認する:ガス代は、ネットワークの混雑状況によって変動します。ガス代が低い時間帯や、ネットワークの混雑が少ない時間帯に取引を実行することで、ガス代を節約できます。
• ガス代の最適化:取引に使用するガス代を最適化することで、ガス代を節約できます。
• レイヤー2ソリューションを利用する:レイヤー2ソリューション（Polygon、Optimism、Arbitrumなど）は、イーサリアムネットワークの負荷を軽減し、ガス代を大幅に削減できます。

4. フロントランニング

フロントランニングとは、他のユーザーの取引を予測し、その取引よりも先に自分の取引を実行することで利益を得る行為です。ユニスワップのようなDEXでは、取引がブロックチェーンに記録される前に、他のユーザーが取引内容を検知し、フロントランニングを行う可能性があります。フロントランニングは、ユーザーに不利な価格で取引させたり、取引の実行を遅らせたりする可能性があります。

フロントランニングは、特に流動性の低いトークンペアや、価格変動の大きいトークンペアで発生しやすくなります。

フロントランニング対策

• プライベート取引を利用する:一部のDEXでは、プライベート取引と呼ばれる機能を提供しています。プライベート取引は、取引内容を他のユーザーに公開しないため、フロントランニングのリスクを軽減できます。
• 取引のタイミングを分散する:大量の取引を行う場合は、一度に全てを実行するのではなく、複数の小さな取引に分割することで、フロントランニングのリスクを軽減できます。
• MEV（Miner Extractable Value）対策ツールを利用する:MEV対策ツールは、フロントランニングなどの悪意のある行為からユーザーを保護します。

5. スマートコントラクトのリスク

ユニスワップは、スマートコントラクトと呼ばれるプログラムによって制御されています。スマートコントラクトには、バグや脆弱性が存在する可能性があり、それらが悪用されると、ユーザーの資金が失われる可能性があります。スマートコントラクトのリスクは、DeFi全体に共通するリスクであり、ユニスワップに限ったものではありません。

スマートコントラクトリスク対策

• 監査済みのスマートコントラクトを利用する:ユニスワップのスマートコントラクトは、複数のセキュリティ監査機関によって監査されています。監査済みのスマートコントラクトは、バグや脆弱性が発見され、修正されている可能性が高いため、より安全に利用できます。
• スマートコントラクトのコードを理解する:スマートコントラクトのコードを理解することで、潜在的なリスクを把握できます。
• 保険プロトコルを利用する:スマートコントラクトの脆弱性を悪用された場合に、資金を補償する保険プロトコルを利用することで、損失リスクをヘッジできます。

まとめ

ユニスワップは、革新的なDeFiプラットフォームですが、インパーマネントロス、スリッページ、ガス代、フロントランニング、スマートコントラクトのリスクといったデメリットが存在します。これらのデメリットを理解し、適切な対策を講じることで、ユーザーはより安全かつ効率的にユニスワップを利用できるようになります。DeFiの世界は常に進化しており、新しいリスクや対策が登場する可能性があります。常に最新の情報を収集し、リスク管理を徹底することが重要です。