暗号資産(仮想通貨)のオンチェーン分析の基礎知識

はじめに

暗号資産（仮想通貨）市場は、その透明性と分散型の性質から、従来の金融市場とは異なる分析手法を必要とします。オンチェーン分析は、ブロックチェーン上に記録された取引データを分析することで、市場の動向や投資家の行動を把握するための強力なツールです。本稿では、オンチェーン分析の基礎知識について、その概念、主要な指標、分析手法、そして活用事例について詳細に解説します。

オンチェーン分析とは

オンチェーン分析とは、ブロックチェーン上に記録された全ての取引データを分析することです。従来の金融市場におけるオフチェーンデータ（取引所の取引履歴、企業の財務諸表など）とは異なり、ブロックチェーン上のデータは公開されており、誰でもアクセス可能です。この透明性が、オンチェーン分析を可能にしています。

オンチェーン分析は、以下の情報を把握するために利用されます。

• 取引量とアクティブアドレス数
• トークンの保有状況と分布
• 取引所の入出金動向
• スマートコントラクトの利用状況
• 大規模な取引（クジラ取引）の特定

これらの情報を分析することで、市場のトレンド、投資家のセンチメント、そして潜在的なリスクを評価することができます。

ブロックチェーンの基礎知識

オンチェーン分析を理解するためには、まずブロックチェーンの基本的な仕組みを理解する必要があります。

• ブロック: 取引データをまとめたもの。
• チェーン: ブロックが時間順に連なって構成されるもの。
• トランザクション: ブロックチェーン上で記録される取引。
• アドレス: トークンを送受信するための識別子。
• ハッシュ: ブロックやトランザクションを識別するための暗号化された文字列。

ブロックチェーンは、これらの要素が組み合わさって構成されており、改ざんが極めて困難な分散型台帳として機能します。

主要なオンチェーン指標

オンチェーン分析で使用される主要な指標は数多く存在しますが、ここでは代表的なものをいくつか紹介します。

1. アクティブアドレス数 (Active Addresses)

一定期間内にトランザクションに関与したユニークなアドレスの数です。アクティブアドレス数が増加すると、ネットワークの利用者が増加していることを示し、市場の活況を示唆します。

2. トランザクション数 (Transaction Count)

一定期間内に発生したトランザクションの総数です。トランザクション数が増加すると、ネットワークの利用が活発になっていることを示します。

3. 平均トランザクションサイズ (Average Transaction Size)

トランザクションの平均的なデータサイズです。平均トランザクションサイズが大きくなると、ネットワークの混雑度が高まっていることを示唆します。

4. トランザクション手数料 (Transaction Fees)

トランザクションを実行するために支払われる手数料です。トランザクション手数料が高くなると、ネットワークの混雑度が高まっていることを示唆します。

5. ハッシュレート (Hash Rate)

ブロックチェーンのセキュリティを維持するために必要な計算能力です。ハッシュレートが高くなると、ネットワークのセキュリティが向上していることを示します。

6. UTXO (Unspent Transaction Output)

未使用のトランザクション出力です。UTXOの数や分布を分析することで、トークンの保有状況や市場の動向を把握することができます。

7. トークン保有量 (Token Holdings)

特定のアドレスが保有しているトークンの量です。トークン保有量の多いアドレス（クジラアドレス）の動向は、市場に大きな影響を与える可能性があります。

8. ネットワークバリュー・トゥ・トランザクション (NVT)

ネットワークの時価総額をトランザクション量で割った値です。NVTが高い場合、ネットワークが過大評価されている可能性を示唆します。

オンチェーン分析の手法

オンチェーン指標を分析する際には、様々な手法が用いられます。

1. クラスタリング分析 (Clustering Analysis)

アドレスをグループ化し、そのグループの行動パターンを分析する手法です。例えば、取引所のウォレットアドレスを特定したり、同一人物が管理している複数のアドレスを特定したりすることができます。

2. エンティティ分析 (Entity Analysis)

アドレスを特定のエンティティ（取引所、マイニングプール、企業など）に関連付ける手法です。エンティティの行動パターンを分析することで、市場の動向を把握することができます。

3. フロー分析 (Flow Analysis)

トークンの流れを追跡し、資金の移動経路を分析する手法です。例えば、取引所への入出金動向を分析することで、市場のセンチメントを把握することができます。

4. 異常検知 (Anomaly Detection)

通常とは異なる取引パターンを検知する手法です。例えば、大規模な取引や不審な資金の流れを検知することができます。

5. グラフト理論 (Graph Theory)

アドレス間の関係性をグラフとして表現し、その構造を分析する手法です。例えば、アドレス間のネットワーク構造を分析することで、市場の構造を把握することができます。

オンチェーン分析の活用事例

オンチェーン分析は、様々な分野で活用されています。

1. 投資戦略

オンチェーン指標を分析することで、市場のトレンドや投資家の行動を把握し、より効果的な投資戦略を立てることができます。

2. リスク管理

異常な取引パターンや不審な資金の流れを検知することで、潜在的なリスクを早期に発見し、適切な対策を講じることができます。

3. 詐欺対策

詐欺的な取引やマネーロンダリングを検知し、被害を未然に防ぐことができます。

4. 市場調査

市場の構造や投資家の行動を分析することで、市場の動向をより深く理解することができます。

5. 法執行機関

犯罪に関与した資金の流れを追跡し、犯罪捜査に役立てることができます。

オンチェーン分析ツールの紹介

オンチェーン分析を行うためのツールは数多く存在します。

• Glassnode: 豊富なオンチェーン指標と分析ツールを提供。
• Nansen: スマートマネーの動向を追跡するためのツールを提供。
• Chainalysis: 犯罪に関与した資金の流れを追跡するためのツールを提供。
• Etherscan: イーサリアムブロックチェーンのトランザクションデータを検索するためのツールを提供。

これらのツールを活用することで、より効率的にオンチェーン分析を行うことができます。

オンチェーン分析の限界

オンチェーン分析は強力なツールですが、いくつかの限界も存在します。

• プライバシーの問題: ブロックチェーン上のデータは公開されているため、プライバシーが侵害される可能性があります。
• データの解釈の難しさ: オンチェーン指標の解釈は複雑であり、誤った解釈をすると誤った判断をしてしまう可能性があります。
• データの信頼性の問題: ブロックチェーン上のデータは改ざんが困難ですが、完全に安全とは言えません。

これらの限界を理解した上で、オンチェーン分析を活用する必要があります。

まとめ

オンチェーン分析は、暗号資産市場を理解するための不可欠なツールです。ブロックチェーンの基礎知識、主要なオンチェーン指標、分析手法、そして活用事例を理解することで、より効果的な投資戦略を立て、リスクを管理し、市場の動向を把握することができます。しかし、オンチェーン分析には限界も存在するため、他の分析手法と組み合わせることで、より総合的な視点から市場を分析することが重要です。今後、オンチェーン分析技術はさらに進化し、暗号資産市場の発展に貢献していくことが期待されます。