【解説】ユニスワップ（UNI）でのスリッページ対策法
分散型取引所（DEX）であるユニスワップ（Uniswap）は、自動マーケットメーカー（AMM）モデルを採用しており、その利便性からDeFi（分散型金融）の世界で広く利用されています。しかし、AMMモデル特有のスリッページという問題が存在し、取引実行時に予期せぬ損失を被る可能性があります。本稿では、ユニスワップにおけるスリッページについて詳細に解説し、その対策法を網羅的に紹介します。
1. スリッページとは何か？
スリッページとは、注文した価格と実際に取引が成立した価格との差のことです。従来の取引所では、オーダーブックと呼ばれる注文板が存在し、買い注文と売り注文がマッチングすることで取引が成立します。しかし、ユニスワップのようなAMMでは、オーダーブックが存在せず、代わりに流動性プールと呼ばれる資金の集合体が取引の相手方となります。この流動性プールは、特定のトークンペア（例：ETH/USDC）を保有しており、取引はプール内のトークン比率を変化させることで行われます。
取引量が多い場合、または流動性プールの規模が小さい場合、取引によってトークン比率が大きく変化し、価格が変動します。この価格変動がスリッページとして現れます。つまり、スリッページは、取引の規模と流動性のバランスによって発生する、AMM特有の現象と言えます。
2. ユニスワップにおけるスリッページの計算方法
ユニスワップv2では、以下の数式でスリッページを概算できます。
スリッページ ≈ (取引量 / (流動性プール内のトークン総量 * 価格)) * 100
この数式からわかるように、取引量が多いほど、また流動性プールの規模が小さいほど、スリッページは大きくなります。例えば、流動性プールの規模が小さく、取引量が多い場合、わずかな取引でも価格が大きく変動し、スリッページが顕著になります。
ユニスワップv3では、集中流動性という仕組みが導入され、スリッページをより細かく制御できるようになりました。集中流動性では、流動性プロバイダーが特定の価格帯に流動性を集中させることで、その価格帯での取引のスリッページを低減できます。しかし、集中流動性を利用する場合、価格が設定した範囲外に出ると、流動性が利用されなくなり、取引が成立しなくなる可能性があります。
3. スリッページ対策法
3.1. 取引量の調整
最も基本的な対策は、取引量を調整することです。一度に大量のトークンを取引するのではなく、小分けにして複数回に分けて取引することで、スリッページの影響を軽減できます。ただし、複数回に分けて取引する場合、取引手数料が複数回発生するため、手数料とのバランスを考慮する必要があります。
3.2. 流動性の高いペアを選択
取引するトークンペアの流動性プール規模を確認し、流動性の高いペアを選択することも有効です。流動性の高いペアは、取引量に対する価格変動が小さく、スリッページの影響を受けにくい傾向があります。CoinGeckoやCoinMarketCapなどのプラットフォームで、各トークンペアの流動性プール規模を確認できます。
3.3. スリッページ許容度の設定
ユニスワップの取引インターフェースでは、スリッページ許容度を設定できます。スリッページ許容度とは、取引が成立するまでに許容できる価格変動の最大値です。スリッページ許容度を高く設定すると、取引が成立しやすくなりますが、スリッページによる損失も大きくなる可能性があります。逆に、スリッページ許容度を低く設定すると、取引が成立しにくくなりますが、スリッページによる損失を抑えることができます。適切なスリッページ許容度は、取引するトークンペアの流動性や取引量、市場の状況などを考慮して慎重に設定する必要があります。
3.4. スワップ機能の活用（ユニスワップv3）
ユニスワップv3では、集中流動性という機能が導入されています。この機能を活用することで、特定の価格帯に流動性を集中させ、その価格帯での取引のスリッページを低減できます。ただし、集中流動性を利用する場合、価格が設定した範囲外に出ると、流動性が利用されなくなり、取引が成立しなくなる可能性があります。そのため、集中流動性を利用する際には、価格変動のリスクを十分に理解しておく必要があります。
3.5. その他のDEXの利用
ユニスワップ以外にも、様々なDEXが存在します。これらのDEXは、それぞれ異なるAMMモデルを採用しており、スリッページの発生状況も異なります。例えば、Curve Financeは、ステーブルコインの交換に特化しており、スリッページが非常に低い傾向があります。SushiSwapは、ユニスワップと類似したAMMモデルを採用していますが、流動性インセンティブプログラムを提供しており、流動性が高い傾向があります。取引するトークンペアや取引量、市場の状況などを考慮して、最適なDEXを選択することが重要です。
3.6. MEV（Miner Extractable Value）対策
MEVとは、ブロック生成者が取引の順序を操作することで得られる利益のことです。ユニスワップのようなDEXでは、MEVを利用した攻撃が発生する可能性があり、スリッページを悪用して利益を得ようとするボットが存在します。MEV対策としては、取引の順序をランダム化する、取引をプライベートに実行するなどの方法があります。しかし、これらの対策は、技術的な知識が必要であり、一般のユーザーが利用するには難しい場合があります。
4. スリッページに関する注意点
スリッページは、市場の状況や取引量、流動性プールの規模など、様々な要因によって変動します。そのため、スリッページを完全に回避することはできません。スリッページ対策は、あくまでスリッページの影響を軽減するためのものであり、スリッページによる損失を完全に防ぐものではありません。取引を行う際には、スリッページ許容度を適切に設定し、市場の状況を常に監視することが重要です。
また、スリッページは、取引手数料とは異なります。取引手数料は、取引を実行するために支払う費用であり、スリッページは、取引が成立した価格と注文した価格との差です。取引手数料とスリッページを合わせて考慮することで、取引にかかる総コストを把握できます。
5. まとめ
ユニスワップにおけるスリッページは、AMMモデル特有の問題であり、取引量が多い場合や流動性プールの規模が小さい場合に顕著になります。スリッページ対策としては、取引量の調整、流動性の高いペアの選択、スリッページ許容度の設定、スワップ機能の活用、その他のDEXの利用、MEV対策などがあります。これらの対策を組み合わせることで、スリッページの影響を軽減し、より有利な取引を実行できます。しかし、スリッページを完全に回避することはできないため、取引を行う際には、スリッページ許容度を適切に設定し、市場の状況を常に監視することが重要です。DeFiの世界では、常に新しい技術やリスクが登場するため、常に最新の情報を収集し、リスク管理を徹底することが不可欠です。
