【図解】ユニスワップ（UNI）の仕組みを簡単に説明！
分散型取引所（DEX）の代表格であるユニスワップ（Uniswap）は、暗号資産の世界において革新的な存在です。従来の取引所とは異なり、仲介者を介さずに自動的に取引を行う「自動マーケットメーカー（AMM）」という仕組みを採用しています。本稿では、ユニスワップの仕組みを、専門的な視点から分かりやすく解説します。
1. 自動マーケットメーカー（AMM）とは
従来の取引所では、買い手と売り手をマッチングさせる「オーダーブック」方式が一般的です。しかし、AMMは、あらかじめ流動性を提供するユーザー（流動性プロバイダー）によって資金がプールされ、そのプールを利用して取引が行われます。これにより、常に取引が可能となり、流動性の低い暗号資産でも取引しやすくなります。
AMMの核となるのは、以下の数式です。
x * y = k
ここで、xとyはそれぞれプール内の2つの暗号資産の量を表し、kは定数です。この数式は、取引が行われるたびにプール内の資産のバランスが変化しても、kの値は一定に保たれることを意味します。この仕組みにより、価格が自動的に調整されます。
2. ユニスワップの流動性プール
ユニスワップでは、各暗号資産ペアごとに流動性プールが作成されます。例えば、ETH/DAIのプールには、ETHとDAIが一定の割合で預けられています。流動性プロバイダーは、これらのプールに自分の暗号資産を預けることで、取引手数料の一部を受け取ることができます。
流動性プロバイダーは、プールに預ける資産の割合に応じて、LPトークンを受け取ります。LPトークンは、プールにおける自分の持ち分を表すトークンであり、流動性をプールから引き出す際に必要となります。
流動性プロバイダーのリスクとしては、「インパーマネントロス（一時的損失）」が挙げられます。これは、プールに預けた資産の価格変動によって、単に資産を保有していた場合よりも損失が発生する可能性があることです。しかし、取引手数料収入によって、この損失を相殺できる場合もあります。
3. ユニスワップの取引プロセス
ユニスワップでの取引は、以下の手順で行われます。
- ユーザーは、取引したい暗号資産と量を指定します。
- ユニスワップは、プール内の資産のバランスに基づいて、受け取る暗号資産の量を計算します。
- ユーザーは、指定した暗号資産をプールに送金します。
- プールは、ユーザーに計算された量の暗号資産を送金します。
- 取引手数料は、流動性プロバイダーに分配されます。
このプロセスは、スマートコントラクトによって自動的に実行されるため、仲介者を介する必要がありません。
4. スリッページとは
スリッページとは、注文を実行する際に、予想される価格と実際の価格との差のことです。ユニスワップでは、取引量が多い場合や、流動性が低い場合、スリッページが発生しやすくなります。これは、プール内の資産のバランスが大きく変化し、価格が変動するためです。
ユーザーは、スリッページ許容値を設定することで、スリッページのリスクを軽減することができます。スリッページ許容値を高く設定すると、取引が成立しやすくなりますが、不利な価格で取引される可能性が高くなります。逆に、スリッページ許容値を低く設定すると、取引が成立しにくくなりますが、有利な価格で取引される可能性が高くなります。
5. ユニスワップのバージョン
ユニスワップは、現在までにいくつかのバージョンがリリースされています。
- ユニスワップV1：最初のバージョンであり、基本的なAMMの仕組みを実装しています。
- ユニスワップV2：流動性プールの機能が拡張され、複数のトークンペアを同時に取引できる機能が追加されました。
- ユニスワップV3：集中流動性という新しい仕組みを導入し、流動性プロバイダーは、特定の価格帯に集中して流動性を提供できるようになりました。これにより、資本効率が向上し、取引手数料収入を最大化することができます。
ユニスワップV3は、V2と比較して、より複雑な仕組みを採用していますが、その分、より高度な取引戦略を可能にしています。
6. UNIトークンとその役割
UNIは、ユニスワップのガバナンストークンです。UNIトークンを保有することで、ユニスワップのプロトコルの改善提案に投票したり、プロトコルのパラメータを変更したりすることができます。これにより、ユニスワップのコミュニティは、プロトコルの方向性を決定することができます。
UNIトークンは、また、取引手数料の一部を分配する役割も担っています。流動性プロバイダーは、取引手数料収入に加えて、UNIトークンを受け取ることで、さらなるインセンティブを得ることができます。
7. ユニスワップのメリットとデメリット
ユニスワップのメリットとしては、以下の点が挙げられます。
- 分散性：仲介者を介さないため、検閲耐性が高く、透明性が高い。
- 流動性：AMMの仕組みにより、常に取引が可能。
- アクセシビリティ：誰でも簡単に取引に参加できる。
- 革新性：AMMという新しい取引モデルを確立した。
一方、デメリットとしては、以下の点が挙げられます。
- インパーマネントロス：流動性プロバイダーは、インパーマネントロスのリスクを負う。
- スリッページ：取引量が多い場合や、流動性が低い場合、スリッページが発生しやすい。
- ガス代：イーサリアムネットワークの混雑状況によっては、ガス代が高くなる場合がある。
8. ユニスワップの将来展望
ユニスワップは、DEXの分野において、今後も重要な役割を果たすことが予想されます。特に、ユニスワップV3の集中流動性という仕組みは、AMMの可能性を大きく広げました。今後は、他のブロックチェーンとの連携や、新たな金融商品の開発など、さらなる進化が期待されます。
また、DeFi（分散型金融）エコシステム全体の発展とともに、ユニスワップも成長していくと考えられます。DeFiは、従来の金融システムに代わる新しい金融システムとして、注目を集めており、ユニスワップはその中心的な存在の一つです。
まとめ
ユニスワップは、AMMという革新的な仕組みを採用した分散型取引所です。流動性プロバイダーによって資金がプールされ、そのプールを利用して自動的に取引が行われます。UNIトークンは、ガバナンスとインセンティブの役割を担っています。ユニスワップは、DEXの分野において、今後も重要な役割を果たすことが予想されます。本稿が、ユニスワップの理解の一助となれば幸いです。
