暗号資産（仮想通貨）の「オンチェーン分析」入門と実践方法

ブロックチェーン技術の進化に伴い、暗号資産（仮想通貨）市場は急速に拡大しています。市場の透明性と分散性の高さは、従来の金融システムにはない魅力ですが、同時に新たな分析手法の必要性も生み出しています。その中でも「オンチェーン分析」は、ブロックチェーン上に記録された取引データを分析することで、市場の動向や投資家の行動を把握するための強力なツールとして注目されています。本稿では、オンチェーン分析の基礎から実践的な方法までを詳細に解説します。

1. オンチェーン分析とは何か？

オンチェーン分析とは、ブロックチェーン上に記録された全ての取引データを分析する手法です。従来の金融市場におけるオフチェーンデータ（企業の財務諸表、ニュース記事、アナリストレポートなど）とは異なり、オンチェーンデータは改ざんが極めて困難であり、高い信頼性を有しています。具体的には、以下の情報が含まれます。

• 取引履歴: 送金元アドレス、送金先アドレス、送金額、タイムスタンプ
• アドレスの残高: 各アドレスが保有する暗号資産の量
• トランザクション数: 特定のアドレスから行われたトランザクションの数
• ガス代: トランザクションを実行するために支払われた手数料
• スマートコントラクトの実行履歴: DeFi（分散型金融）プラットフォームにおける利用状況

これらのデータを分析することで、市場のトレンド、投資家の行動パターン、不正行為の検出など、様々な洞察を得ることができます。

2. オンチェーン分析のメリット

オンチェーン分析は、従来の金融市場分析と比較して、いくつかの重要なメリットがあります。

• 透明性: 全ての取引データが公開されており、誰でもアクセス可能です。
• 客観性: データは改ざんが困難であり、主観的な解釈の影響を受けにくいです。
• リアルタイム性: 取引データはほぼリアルタイムで記録され、迅速な分析が可能です。
• 新たな指標: 従来の金融市場には存在しない、オンチェーン固有の指標（アクティブアドレス数、トランザクション数、ハッシュレートなど）を利用できます。

これらのメリットにより、オンチェーン分析は、市場のより深い理解と、より精度の高い投資判断を可能にします。

3. オンチェーン分析の主要な指標

オンチェーン分析では、様々な指標を用いて市場の動向を把握します。以下に主要な指標とその解説を示します。

3.1 アクティブアドレス数 (Active Addresses)

一定期間内にトランザクションに関与したユニークなアドレスの数です。アクティブアドレス数が増加すると、ネットワークの利用者が増加していることを示し、市場の活況化を意味します。減少する場合は、市場の低迷を示唆する可能性があります。

3.2 トランザクション数 (Transaction Count)

一定期間内に行われたトランザクションの総数です。トランザクション数が増加すると、ネットワークの利用頻度が高まっていることを示し、市場の活発化を意味します。ただし、トランザクション数が増加しても、アクティブアドレス数が減少している場合は、少数のアドレスによる大量の取引が行われている可能性があり、注意が必要です。

3.3 ハッシュレート (Hash Rate)

PoW（プルーフ・オブ・ワーク）を採用する暗号資産（ビットコインなど）において、ネットワーク全体の計算能力を示す指標です。ハッシュレートが高ければ高いほど、ネットワークのセキュリティが高まります。ハッシュレートが低下すると、ネットワークのセキュリティが低下する可能性があり、価格に影響を与えることがあります。

3.4 平均トランザクションサイズ (Average Transaction Size)

トランザクションの平均的なデータサイズです。トランザクションサイズが大きくなると、ネットワークの混雑を引き起こし、トランザクションの処理速度が低下する可能性があります。また、トランザクションサイズが大きいトランザクションが多い場合は、大規模な資金移動が行われている可能性を示唆します。

3.5 ガス代 (Gas Fee)

Ethereumなどのスマートコントラクトプラットフォームにおいて、トランザクションを実行するために支払われる手数料です。ガス代が高騰すると、ネットワークの混雑を示し、トランザクションの処理コストが増加します。ガス代の動向は、ネットワークの利用状況やDeFiプラットフォームの利用状況を把握するための重要な指標となります。

3.6 ネットワーク価値総額 (Network Value to Transactions Ratio – NVTR)

ネットワーク価値総額をトランザクション数で割った指標です。NVTRは、暗号資産の価格がネットワークの利用状況に見合っているかどうかを判断するための指標として用いられます。NVTRが高い場合は、暗号資産の価格が過大評価されている可能性があり、低い場合は、過小評価されている可能性があります。

4. オンチェーン分析の実践方法

オンチェーン分析を行うためには、様々なツールやプラットフォームを利用することができます。以下に代表的なツールとその活用方法を示します。

4.1 ブロックエクスプローラー (Block Explorer)

ブロックチェーン上の全ての取引データを検索・閲覧できるツールです。ビットコインの場合はBlockchain.com、Ethereumの場合はEtherscanなどが代表的です。ブロックエクスプローラーを利用することで、特定のアドレスの取引履歴、トランザクションの詳細、ブロックの情報を確認することができます。

4.2 オンチェーンデータ分析プラットフォーム

Glassnode、Nansen、Santimentなどのプラットフォームは、オンチェーンデータを収集・分析し、様々な指標やダッシュボードを提供しています。これらのプラットフォームを利用することで、複雑なデータ分析を簡単に行うことができます。有料のサービスが多いですが、高度な分析機能やリアルタイムデータを提供しているため、プロのトレーダーやアナリストに利用されています。

4.3 プログラミングによる分析

Pythonなどのプログラミング言語を用いて、ブロックチェーンデータを直接分析することも可能です。Web3.pyなどのライブラリを利用することで、Ethereumのブロックチェーンデータにアクセスし、独自の分析を行うことができます。プログラミングスキルが必要ですが、より柔軟な分析が可能になります。

5. オンチェーン分析の応用例

オンチェーン分析は、様々な分野で応用することができます。以下に具体的な応用例を示します。

• 市場予測: アクティブアドレス数やトランザクション数などの指標を用いて、市場のトレンドを予測します。
• 投資戦略: 特定のアドレスの行動を分析し、クジラ（大口投資家）の動向を把握することで、投資戦略を立てます。
• 不正行為の検出: 資金洗浄や詐欺などの不正行為を検出します。
• DeFiプラットフォームの分析: DeFiプラットフォームの利用状況を分析し、リスクを評価します。
• NFT市場の分析: NFTの取引履歴や所有者の情報を分析し、市場のトレンドを把握します。

6. オンチェーン分析の注意点

オンチェーン分析は強力なツールですが、いくつかの注意点があります。

• データの解釈: オンチェーンデータは、必ずしも市場の動向を正確に反映するとは限りません。データの解釈には注意が必要です。
• プライバシー: ブロックチェーン上のデータは公開されているため、プライバシーの問題に配慮する必要があります。
• データの信頼性: ブロックチェーンデータは改ざんが困難ですが、データの収集・分析には誤りが生じる可能性があります。データの信頼性を確認する必要があります。

これらの注意点を踏まえ、オンチェーン分析を適切に活用することが重要です。

まとめ

オンチェーン分析は、暗号資産市場を理解するための不可欠なツールです。ブロックチェーン上に記録された取引データを分析することで、市場の動向や投資家の行動を把握し、より精度の高い投資判断を行うことができます。本稿で解説した基礎知識と実践的な方法を参考に、オンチェーン分析を活用し、暗号資産市場での成功を目指してください。今後もブロックチェーン技術の進化に伴い、オンチェーン分析の手法はさらに発展していくことが予想されます。常に最新の情報を収集し、分析スキルを向上させることが重要です。