ユニスワップ（UNI）のLPとは？流動性提供で稼ぐ基礎知識

分散型取引所（DEX）であるユニスワップは、自動マーケットメーカー（AMM）という仕組みを採用しており、その根幹を支えるのが流動性プロバイダー（LP）です。本稿では、ユニスワップにおけるLPの役割、流動性提供の方法、リスク、そして収益化の基礎知識について、詳細に解説します。

1. ユニスワップと自動マーケットメーカー（AMM）

従来の取引所は、買い手と売り手をマッチングさせる「オーダーブック」方式を採用しています。しかし、ユニスワップのようなDEXでは、このオーダーブックの代わりにAMMが用いられます。AMMは、あらかじめ設定された数式に基づいてトークンを交換する仕組みです。ユニスワップでは、主に「x * y = k」という定数積マーケットメーカーモデルが採用されています。ここで、xとyはそれぞれトークンAとトークンBの量を表し、kは定数です。この数式により、取引が行われるたびにトークンの価格が変動し、流動性プール内のトークンバランスが調整されます。

2. 流動性プロバイダー（LP）の役割

AMMが機能するためには、取引に使用されるトークンをプールに供給する流動性が必要です。この流動性を提供するのがLPです。LPは、2種類のトークンを等価な価値でプールに預け入れ、その見返りとして取引手数料の一部を受け取ります。LPは、取引が活発に行われるほど多くの手数料を獲得できますが、同時に「インパーマネントロス」と呼ばれるリスクも負うことになります。

3. 流動性提供の方法

ユニスワップで流動性を提供するには、以下の手順が必要です。

1. MetaMaskなどのウォレットを用意し、ETHなどの基盤通貨と、流動性を提供したいトークンを用意します。

2. ユニスワップの公式サイトにアクセスし、ウォレットを接続します。

3. 「流動性を提供する」を選択し、提供したいトークンペアを選択します。

4. 提供するトークンの数量を入力します。通常、等価な価値のトークンを両方提供する必要があります。

5. 取引を承認し、ガス代を支払います。

流動性を提供すると、LPトークンと呼ばれるトークンを受け取ります。このLPトークンは、流動性プールから資金を引き出す際に必要となります。

4. インパーマネントロス（IL）とは？

インパーマネントロスは、LPが流動性を提供している間に、プール内のトークンの価格が変動した場合に発生する損失です。価格変動が大きければ大きいほど、インパーマネントロスも大きくなります。これは、LPがトークンをプールに預け入れた時点と、プールから引き出す時点でのトークンの価値が異なるために発生します。インパーマネントロスは、LPがトークンを保有し続けていれば発生しない損失であり、「インパーマネント」と呼ばれます。しかし、LPは流動性を提供している間、トークンを売却できないため、価格変動による利益を得ることもできません。

インパーマネントロスの計算例：

あるLPが、ETHとUSDCの流動性プールに、それぞれ1 ETHと3000 USDCを提供したとします。この時点でのETHの価格は3000 USDCです。その後、ETHの価格が6000 USDCに上昇した場合、プール内のETHとUSDCのバランスは自動的に調整され、ETHの量は減少します。LPが流動性プールから資金を引き出すと、受け取るETHの量は1 ETH未満になり、USDCの量は3000 USDCを超えます。この結果、LPはETHを保有し続けていた場合よりも少ないETHを受け取ることになり、これがインパーマネントロスです。

5. LPによる収益化

LPは、流動性を提供することで、取引手数料の一部を受け取ることができます。ユニスワップでは、取引ごとに0.3%の手数料が発生し、そのうち0.25%がLPに分配され、0.05%がユニスワップのガバナンストークンであるUNIの保有者に分配されます。LPに分配される手数料は、流動性プールの規模に応じて比例配分されます。つまり、流動性を提供しているトークンの量が多いほど、多くの手数料を獲得できます。

また、一部のプロジェクトでは、LPに対して追加のインセンティブを提供しています。例えば、特定のトークンの流動性を提供することで、そのトークンを報酬として受け取ることができます。これらのインセンティブは、LPの収益性を高める効果があります。

6. 流動性提供のリスク

流動性提供には、インパーマネントロス以外にも、いくつかのリスクが存在します。

• スマートコントラクトのリスク： ユニスワップはスマートコントラクトに基づいて動作しており、バグや脆弱性が存在する可能性があります。これらの脆弱性が悪用されると、LPの資金が失われる可能性があります。

• ラグプル（Rug Pull）のリスク： 流動性を提供しているトークンが、開発者によって突然価値を失う可能性があります。これは、特に新しいトークンや、信頼性の低いプロジェクトの場合に発生しやすいです。

• ガス代のリスク： イーサリアムネットワークの混雑状況によっては、流動性を提供したり、資金を引き出したりする際に高額なガス代が発生する可能性があります。

7. 流動性提供戦略

流動性提供のリスクを軽減し、収益性を高めるためには、適切な戦略を立てることが重要です。

• 安定ペアの選択： 価格変動が少ない安定ペア（例：USDC/DAI）を選択することで、インパーマネントロスを抑制できます。

• 信頼性の高いプロジェクトの選択： 実績があり、信頼性の高いプロジェクトのトークンを選択することで、ラグプルのリスクを軽減できます。

• 分散投資： 複数の流動性プールに分散投資することで、リスクを分散できます。

• 市場の動向を注視： 市場の動向を注視し、価格変動が大きいトークンペアの流動性提供は避けるようにしましょう。

8. その他のDEXにおけるLP

ユニスワップ以外にも、多くのDEXでLPによる流動性提供が可能です。代表的なDEXとしては、スシスワップ（SushiSwap）、パンケーキスワップ（PancakeSwap）、カブ（Curve）などが挙げられます。これらのDEXは、それぞれ異なるAMMモデルや手数料体系を採用しており、LPにとって最適なプラットフォームは、個々の状況によって異なります。

例えば、スシスワップは、ユニスワップと類似したAMMモデルを採用していますが、ガバナンストークンであるSUSHIのインセンティブを提供しています。パンケーキスワップは、バイナンススマートチェーン上で動作しており、ガス代が比較的安価です。カブは、ステーブルコインの交換に特化しており、インパーマネントロスが少ないという特徴があります。

まとめ

ユニスワップにおけるLPは、DEXの根幹を支える重要な役割を担っています。流動性を提供することで、取引手数料の一部を獲得できますが、同時にインパーマネントロスやスマートコントラクトのリスクも負うことになります。流動性提供を行う際には、これらのリスクを十分に理解し、適切な戦略を立てることが重要です。本稿で解説した知識を参考に、安全かつ効率的な流動性提供を目指してください。分散型金融（DeFi）の世界は常に進化しており、新しい情報やリスクが生まれる可能性があります。常に最新の情報を収集し、自己責任で投資判断を行うように心がけましょう。