ユニスワップ（UNI）で発生するスリッページリスクの回避法

分散型取引所（DEX）であるユニスワップ（Uniswap）は、自動マーケットメーカー（AMM）モデルを採用しており、その革新的な仕組みにより、従来の取引所を介さずにトークン交換を可能にしています。しかし、AMMモデル特有のスリッページリスクが存在し、ユーザーは取引実行時に予想外の価格変動に直面する可能性があります。本稿では、ユニスワップにおけるスリッページリスクのメカニズムを詳細に解説し、その回避策を網羅的に提示します。

1. スリッページとは何か？

スリッページとは、注文執行価格と予想価格との差を指します。従来の取引所では、オーダーブックに買い注文と売り注文が積み上がり、そのマッチングによって価格が決定されます。一方、ユニスワップのようなAMMでは、流動性プールに存在するトークンペアの比率に基づいて価格が決定されます。大規模な取引を行う場合、流動性プール内のトークン比率が大きく変動し、価格が意図した水準から乖離する現象がスリッページです。スリッページは、取引量が多いほど、流動性が低いほど、顕著に発生しやすくなります。

2. ユニスワップにおけるスリッページ発生のメカニズム

ユニスワップは、x * y = k という定数積の公式に基づいて価格を決定します。ここで、x と y はそれぞれトークンAとトークンBの流動性プールの量を表し、k は定数です。ユーザーがトークンAを売却し、トークンBを購入する場合、トークンAのプール量が増加し、トークンBのプール量が減少します。この変化により、x * y = k の関係を維持するために、トークンBの価格が上昇します。取引量が多いほど、この価格上昇は大きくなり、スリッページが発生します。特に、流動性が低いトークンペアでは、少量の取引でも価格に大きな影響を与えるため、スリッページリスクが高まります。

3. スリッページリスクに影響を与える要因

スリッページリスクの大きさに影響を与える主な要因は以下の通りです。

• 取引量: 取引量が多いほど、流動性プールのバランスが大きく変動し、スリッページが大きくなります。
• 流動性: 流動性が低いトークンペアでは、少量の取引でも価格に大きな影響を与えるため、スリッページリスクが高まります。
• トークンペアのボラティリティ: 価格変動の激しいトークンペアでは、スリッページが発生する可能性が高まります。
• 取引所の流動性プロバイダーの数: 流動性プロバイダーの数が少ない場合、流動性が低くなり、スリッページリスクが高まります。

4. スリッページリスクの回避策

ユニスワップにおけるスリッページリスクを回避するためには、以下の対策が有効です。

4.1. スリッページ許容度の設定

ユニスワップのインターフェースでは、スリッページ許容度を設定することができます。スリッページ許容度とは、予想価格からどれだけの価格変動まで許容するかを示すパーセンテージです。スリッページ許容度を高く設定すると、取引が成立しやすくなりますが、予想よりも不利な価格で取引が実行される可能性があります。一方、スリッページ許容度を低く設定すると、取引が成立しにくくなりますが、より有利な価格で取引が実行される可能性が高まります。適切なスリッページ許容度は、取引量、流動性、トークンペアのボラティリティなどを考慮して慎重に決定する必要があります。

4.2. 取引量の分割

大規模な取引を行う場合、一度に全額を取引するのではなく、少額の取引に分割して実行することで、スリッページリスクを軽減することができます。取引を分割することで、流動性プールへの影響を小さく抑え、価格変動を抑制することができます。ただし、取引回数が増えるため、ガス代（取引手数料）が増加する可能性があります。

4.3. 流動性の高いトークンペアの選択

取引を行うトークンペアの流動性を確認し、流動性の高いペアを選択することで、スリッページリスクを軽減することができます。流動性の高いトークンペアでは、取引量に対する価格変動の影響が小さく、より安定した価格で取引を実行することができます。CoinGeckoやCoinMarketCapなどのプラットフォームで、各トークンペアの流動性を確認することができます。

4.4. 他のDEXとの比較

ユニスワップだけでなく、他のDEX（SushiSwap、PancakeSwapなど）でも同じトークンペアが取引されている場合があります。各DEXの流動性、スリッページ、手数料などを比較検討し、最も有利な条件で取引できるDEXを選択することで、スリッページリスクを軽減することができます。

4.5. スリッページ計算ツールの利用

ユニスワップのスリッページを事前に計算できるツールがいくつか存在します。これらのツールを利用することで、取引量、流動性、トークンペアの価格などを入力し、予想されるスリッページをシミュレーションすることができます。スリッページ計算ツールを利用することで、取引前にスリッページリスクを把握し、適切な対策を講じることができます。

4.6. リミットオーダーの利用 (V3以降)

ユニスワップV3では、リミットオーダー機能が導入されました。リミットオーダーを利用することで、特定の価格で取引が実行されるように設定することができます。これにより、スリッページリスクを完全に回避することができます。ただし、リミットオーダーは、設定した価格に達するまで取引が実行されない可能性があるため、注意が必要です。

4.7. 流動性提供によるスリッページ軽減

流動性を提供することで、流動性プールの流動性を高め、スリッページリスクを軽減することができます。流動性を提供することで、取引手数料の一部を受け取ることができますが、インパーマネントロス（流動性提供によって発生する損失）のリスクも伴います。インパーマネントロスは、流動性プール内のトークンペアの価格変動によって発生する損失であり、流動性提供者は、インパーマネントロスを理解した上で、流動性提供を行う必要があります。

5. スリッページリスクに関する注意点

スリッページリスクは、完全に回避することはできません。上記で紹介した対策は、スリッページリスクを軽減するためのものであり、スリッページが発生する可能性をゼロにすることはできません。取引を行う際には、常にスリッページリスクを考慮し、リスク許容度に応じて適切な対策を講じる必要があります。また、取引前に必ず取引内容を確認し、予想外の損失が発生しないように注意する必要があります。

6. まとめ

ユニスワップにおけるスリッページリスクは、AMMモデル特有の課題であり、ユーザーは取引実行時に注意が必要です。スリッページ許容度の設定、取引量の分割、流動性の高いトークンペアの選択、他のDEXとの比較、スリッページ計算ツールの利用、リミットオーダーの利用、流動性提供などの対策を講じることで、スリッページリスクを軽減することができます。しかし、スリッページリスクは完全に回避することはできないため、常にリスクを意識し、慎重に取引を行う必要があります。分散型金融（DeFi）の世界では、自己責任が重要であり、ユーザーは自身の判断に基づいて取引を行う必要があります。