ユニスワップ（UNI）での損失を抑えるテクニック教えます！

分散型取引所（DEX）であるユニスワップ（Uniswap）は、自動マーケットメーカー（AMM）モデルを採用し、従来の取引所とは異なる仕組みで取引を行います。その革新的なシステムは、流動性の提供者（LP）にとって魅力的な機会を提供する一方で、インパーマネントロス（一時的損失）という特有のリスクも伴います。本稿では、ユニスワップにおけるインパーマネントロスを理解し、その影響を最小限に抑えるためのテクニックを詳細に解説します。

1. インパーマネントロスとは何か？

インパーマネントロスは、ユニスワップのようなAMMで流動性を提供することで発生する可能性のある損失です。これは、LPが提供したトークンペアの価格比率が変化した場合に発生します。具体的には、LPが提供したトークンペアの価格比率が、取引所の外部市場での価格比率から乖離した場合、LPはトークンを回収する際に、単にトークンを保有していた場合よりも少ない価値を受け取ることになります。

例えば、ETH/USDCの流動性を提供しているとします。ETHの価格が上昇した場合、ユニスワップはETHを売ってUSDCを購入する取引を促進し、ETHの価格を抑えようとします。この結果、LPはETHを少なく、USDCを多く保有することになり、ETH価格上昇の恩恵を十分に受けられません。逆に、ETHの価格が下落した場合、ユニスワップはUSDCを売ってETHを購入する取引を促進し、ETHの価格を押し上げようとします。この結果、LPはETHを多く、USDCを少なく保有することになり、ETH価格下落の損失を一部吸収することになります。この価格変動によって生じる機会損失が、インパーマネントロスです。

インパーマネントロスは、価格変動が大きいほど大きくなります。また、流動性プールのトークンペアの価格相関性が低いほど、インパーマネントロスが発生しやすくなります。

2. インパーマネントロスの計算方法

インパーマネントロスは、以下の式で概算できます。

インパーマネントロス = 2 * √(価格比率の変化) – 1

ここで、価格比率の変化は、流動性を提供した時点の価格比率と、現在の価格比率の比率です。例えば、ETH/USDCの流動性を提供した時点の価格が1ETH = 2000USDCで、現在の価格が1ETH = 3000USDCになった場合、価格比率の変化は3000/2000 = 1.5となります。この場合、インパーマネントロスは2 * √(1.5) – 1 ≈ 0.246、つまり約24.6%となります。

この計算式はあくまで概算であり、取引手数料などの要素は考慮されていません。実際のインパーマネントロスは、これらの要素によって変動します。

3. インパーマネントロスを抑えるためのテクニック

3.1. 相関性の高いトークンペアを選択する

インパーマネントロスは、トークンペアの価格相関性が低いほど大きくなります。したがって、相関性の高いトークンペアを選択することで、インパーマネントロスを抑えることができます。例えば、USDC/DAIのように、ペッグされているステーブルコインのペアは、価格変動が小さいため、インパーマネントロスが発生しにくいです。また、BTC/ETHのように、相関性の高い暗号資産のペアも、インパーマネントロスを抑える効果が期待できます。

3.2. 流動性提供期間を短くする

インパーマネントロスは、流動性提供期間が長いほど大きくなる可能性があります。したがって、流動性提供期間を短くすることで、インパーマネントロスを抑えることができます。ただし、流動性提供期間を短くすると、取引手数料による収益も減少する可能性があります。したがって、インパーマネントロスと取引手数料のバランスを考慮して、流動性提供期間を決定する必要があります。

3.3. 複数の流動性プールに分散投資する

特定の流動性プールに集中投資すると、その流動性プールでインパーマネントロスが発生した場合、大きな損失を被る可能性があります。したがって、複数の流動性プールに分散投資することで、リスクを分散し、インパーマネントロスを抑えることができます。例えば、ETH/USDC、BTC/USDC、UNI/USDCなど、複数の流動性プールに資金を分散することで、リスクを軽減することができます。

3.4. ヘッジ戦略を利用する

インパーマネントロスをヘッジするために、先物取引やオプション取引などの金融商品を活用することができます。例えば、ETH/USDCの流動性を提供している場合、ETHの価格が下落するリスクをヘッジするために、ETHのプットオプションを購入することができます。これにより、ETHの価格が下落した場合でも、損失を限定することができます。

3.5. アクティブな流動性管理を行う

市場の状況に応じて、流動性プールの構成を調整することで、インパーマネントロスを抑えることができます。例えば、ETHの価格が上昇している場合、ETHの割合を減らし、USDCの割合を増やすことで、インパーマネントロスを軽減することができます。ただし、アクティブな流動性管理は、時間と労力を要するため、注意が必要です。

4. ユニスワップV3におけるインパーマネントロス

ユニスワップV3は、V2と比較して、流動性提供の柔軟性が大幅に向上しました。V3では、LPは特定の価格帯に流動性を提供することができます。これにより、LPはより効率的に資本を活用し、取引手数料を最大化することができます。しかし、V3では、流動性を提供した価格帯から価格が外れると、流動性が利用されなくなり、取引手数料を得ることができません。また、V3では、インパーマネントロスもV2よりも大きくなる可能性があります。したがって、V3で流動性を提供する場合は、価格帯を慎重に選択し、市場の状況を常に監視する必要があります。

5. その他の考慮事項

ユニスワップでの流動性提供は、インパーマネントロス以外にも、スマートコントラクトのリスク、スリッページ、ガス代などのリスクを伴います。これらのリスクを理解し、適切な対策を講じる必要があります。また、ユニスワップの利用規約をよく読み、自身の責任において取引を行う必要があります。

まとめ

ユニスワップは、革新的なDEXであり、流動性提供者にとって魅力的な機会を提供します。しかし、インパーマネントロスという特有のリスクも伴います。本稿では、インパーマネントロスを理解し、その影響を最小限に抑えるためのテクニックを詳細に解説しました。これらのテクニックを活用することで、ユニスワップでの流動性提供をより安全かつ効率的に行うことができます。投資は常にリスクを伴うことを忘れずに、自身の投資目標とリスク許容度に合わせて、慎重に判断してください。