テザー(USDT)は安定した資産として使えるのか？
テザー(USDT)は、暗号資産市場において極めて重要な役割を担っています。その主な目的は、米ドルとのペッグ(固定相場)を維持し、価格変動の激しい暗号資産市場における安定した価値の拠り所となることです。しかし、その安定性については、様々な議論が存在します。本稿では、テザーの仕組み、その裏付け資産、そして安定性に関する懸念点について詳細に分析し、テザーが安定した資産として利用できるのかどうかを考察します。
1. テザー(USDT)の仕組み
テザーは、2015年に設立されたテザーリミテッド社によって発行される暗号資産です。USDTは、1USDT＝1米ドルの価値を維持するように設計されており、その仕組みは、テザーリミテッド社が保有する米ドルなどの資産によって裏付けられるというものです。具体的には、USDTを発行する際に、同額の米ドルを準備金として保有しているとされています。この準備金は、銀行口座、米国債、商業手形、その他の流動資産などで構成されています。
USDTの取引は、暗号資産取引所を通じて行われます。ユーザーは、法定通貨(例えば日本円や米ドル)とUSDTを交換したり、他の暗号資産とUSDTを交換したりすることができます。USDTは、暗号資産取引所間での資金移動や、暗号資産取引における決済手段としても広く利用されています。例えば、ビットコインを売却してUSDTを購入し、その後、USDTを使ってイーサリアムを購入するといった使い方が可能です。
2. テザーの裏付け資産
テザーの安定性を理解するためには、その裏付け資産の内容を把握することが不可欠です。当初、テザーリミテッド社は、USDTの発行額と同額の米ドルを銀行口座に保有していると主張していました。しかし、2017年に公開された監査報告書では、準備金の構成に関する詳細な情報が不足しており、その透明性について疑問が投げかけられました。その後、テザーリミテッド社は、準備金の構成を徐々に開示するようになりましたが、その内容は常に変化しています。
現在のテザーリミテッド社の発表によれば、USDTの裏付け資産は、以下の通りです。
- 現金および現金同等物: 約35.7%
- 米国債: 約58.2%
- その他の流動資産: 約6.1%
このように、USDTの裏付け資産の大部分は、現金や米国債などの比較的安全な資産で構成されています。しかし、その他の流動資産には、商業手形や社債なども含まれており、これらの資産は、信用リスクや流動性リスクを抱えている可能性があります。また、テザーリミテッド社は、裏付け資産の監査を定期的に実施していますが、その監査報告書の内容は、必ずしも詳細ではありません。
3. テザーの安定性に関する懸念点
テザーの安定性については、いくつかの懸念点が指摘されています。
3.1. 準備金の透明性
テザーリミテッド社は、USDTの裏付け資産に関する情報を徐々に開示してきましたが、その透明性は依然として十分ではありません。例えば、具体的な銀行口座の所在地や、その他の流動資産の詳細な内容などは、明らかにされていません。このため、テザーリミテッド社が本当にUSDTの発行額と同額の資産を保有しているのかどうかについて、疑問が残ります。
3.2. 監査の信頼性
テザーリミテッド社は、裏付け資産の監査を定期的に実施していますが、その監査は、必ずしも独立した第三者機関によって行われているわけではありません。また、監査報告書の内容は、詳細ではありません。このため、監査の信頼性について懸念が残ります。
3.3. 法的リスク
テザーリミテッド社は、ニューヨーク州の検察官から、USDTの裏付け資産に関する虚偽の表示について調査を受けています。この調査の結果によっては、テザーリミテッド社が法的制裁を受ける可能性があり、USDTの安定性に影響を与える可能性があります。
3.4. 市場の信頼
テザーの安定性は、市場の信頼に大きく依存しています。もし、市場がテザーの裏付け資産や監査の信頼性を疑うようになれば、USDTの価格が下落し、暗号資産市場全体に悪影響を及ぼす可能性があります。
4. テザーの代替手段
テザーと同様に、米ドルとのペッグを目指す暗号資産は、他にもいくつか存在します。代表的なものとしては、USD Coin (USDC)、Binance USD (BUSD)、Daiなどが挙げられます。
4.1. USD Coin (USDC)
USDCは、Circle社とCoinbase社によって共同で発行される暗号資産です。USDCは、1USDC＝1米ドルの価値を維持するように設計されており、その裏付け資産は、現金や米国債などの安全な資産で構成されています。USDCは、テザーと比較して、透明性が高く、監査の信頼性も高いとされています。
4.2. Binance USD (BUSD)
BUSDは、Binance社によって発行される暗号資産です。BUSDは、1BUSD＝1米ドルの価値を維持するように設計されており、その裏付け資産は、Paxos Trust Companyによって管理されています。BUSDは、Binance取引所での取引手数料の割引などの特典が提供されています。
4.3. Dai
Daiは、MakerDAOによって発行される分散型ステーブルコインです。Daiは、他の暗号資産を担保として発行され、1Dai＝1米ドルの価値を維持するように設計されています。Daiは、中央集権的な管理主体が存在しないため、検閲耐性があるとされています。
5. テザーの将来展望
テザーは、暗号資産市場において依然として重要な役割を担っています。しかし、その安定性については、様々な懸念点が指摘されています。テザーリミテッド社は、透明性の向上や監査の信頼性向上に取り組んでいますが、これらの課題を克服するためには、さらなる努力が必要です。また、USDCやBUSDなどの代替手段も登場しており、テザーの市場シェアは、今後減少する可能性があります。
テザーの将来展望は、以下の要因によって左右されると考えられます。
- テザーリミテッド社の透明性向上と監査の信頼性向上
- 法的リスクの解消
- 市場の信頼の維持
- 代替手段の競争力
まとめ
テザー(USDT)は、暗号資産市場における重要な安定資産としての役割を担っていますが、その安定性には依然として懸念点が存在します。準備金の透明性、監査の信頼性、法的リスク、市場の信頼などが、テザーの将来を左右する重要な要素となります。投資家は、これらのリスクを十分に理解した上で、テザーの利用を検討する必要があります。また、USDCやBUSDなどの代替手段も比較検討し、自身の投資戦略に最適な資産を選択することが重要です。テザーは、今後も暗号資産市場において重要な存在であり続けると考えられますが、その地位は、常に変化する市場環境や規制の変化によって脅かされる可能性があります。
