テザー(USDT)は本当にステーブル？専門家の見解

テザー(USDT)は、暗号資産市場において極めて重要な役割を担っています。ビットコインなどの他の暗号資産との取引ペアとして広く利用され、価格変動の激しい暗号資産市場における一時的な避難場所として機能しています。しかし、USDTの「ステーブル」という性質は、その裏付け資産の透明性や安全性に対する疑問から、常に議論の的となっています。本稿では、USDTの仕組み、その裏付け資産、そして専門家の見解を詳細に分析し、USDTが本当にステーブルであるのかどうかを検証します。

1. テザー(USDT)の仕組み

USDTは、2015年にテザー社によって発行された暗号資産であり、その目的は1USDT＝1米ドルの価値を維持することです。この価値を維持するために、テザー社はUSDTの発行量と同額の米ドルなどの資産を準備すると主張しています。この仕組みは、法定通貨にペッグされたステーブルコインの典型的な例であり、暗号資産市場のボラティリティを緩和する役割を担っています。

USDTの取引プロセスは比較的単純です。ユーザーは、暗号資産取引所を通じてUSDTを購入または売却することができます。USDTを購入する際には、ユーザーは法定通貨（通常は米ドル）または他の暗号資産を取引所に預け入れ、その代わりにUSDTを受け取ります。USDTを売却する際には、ユーザーはUSDTを取引所に預け入れ、その代わりに法定通貨または他の暗号資産を受け取ります。

2. USDTの裏付け資産

USDTのステーブル性を支えるのは、テザー社が保有する裏付け資産です。当初、テザー社はUSDTの発行量と同額の米ドルを銀行口座に保有していると主張していました。しかし、2017年に公開された監査報告書では、USDTの裏付け資産の構成が米ドルだけでなく、商業手形、社債、その他の資産を含んでいることが明らかになりました。この報告書は、USDTの裏付け資産の透明性に対する懸念を高めました。

その後、テザー社は裏付け資産の構成を徐々に開示するようになりました。2021年現在、USDTの裏付け資産の構成は以下の通りです。

• 現金および現金同等物：約14.8%
• 米国財務省短期国債：約58.2%
• 商業手形：約13.9%
• 社債：約5.1%
• その他資産：約7.9%

この構成から、USDTの裏付け資産の大部分が、現金ではなく、商業手形や社債などのリスク資産であることがわかります。これらのリスク資産は、市場の状況によっては価値が変動する可能性があり、USDTのステーブル性に影響を与える可能性があります。

3. 専門家の見解

USDTのステーブル性については、専門家の間で様々な意見があります。一部の専門家は、テザー社が十分な裏付け資産を保有しており、USDTは比較的安全であると主張しています。彼らは、テザー社が定期的に監査を受けており、裏付け資産の透明性を高めていることを評価しています。

しかし、他の専門家は、USDTの裏付け資産の構成や透明性に対する懸念を表明しています。彼らは、テザー社が商業手形や社債などのリスク資産を多く保有していること、そして監査報告書が十分な詳細を提供していないことを指摘しています。また、テザー社が過去に透明性の問題を抱えていたことや、規制当局からの調査を受けていたことも、彼らの懸念を強めています。

著名な経済学者である〇〇氏は、「USDTは、暗号資産市場において重要な役割を果たしているが、そのステーブル性は完全に保証されているわけではない。テザー社は、裏付け資産の透明性をさらに高め、リスク管理体制を強化する必要がある」と述べています。

また、暗号資産アナリストである△△氏は、「USDTは、他のステーブルコインと比較して、裏付け資産の構成が比較的リスクが高い。投資家は、USDTに投資する際には、そのリスクを十分に理解する必要がある」と警告しています。

4. USDTのリスク

USDTには、いくつかのリスクが存在します。これらのリスクを理解することは、USDTに投資する際に不可欠です。

• 裏付け資産のリスク： USDTの裏付け資産の価値が変動する可能性があります。特に、商業手形や社債などのリスク資産は、市場の状況によっては価値が下落する可能性があります。
• 透明性のリスク： テザー社は、裏付け資産の構成を徐々に開示していますが、依然として透明性に課題が残っています。監査報告書が十分な詳細を提供していないことや、テザー社が過去に透明性の問題を抱えていたことも、このリスクを増大させています。
• 規制リスク： USDTは、規制当局からの調査を受けています。規制当局がUSDTに対して厳しい規制を導入した場合、USDTの価値が下落する可能性があります。
• 法的リスク： テザー社は、過去に訴訟を起こされています。訴訟の結果によっては、USDTの価値が下落する可能性があります。

5. USDTの代替手段

USDTのリスクを考慮すると、USDTの代替手段を検討することも重要です。現在、USDTの代替手段として、以下のステーブルコインが利用可能です。

• USD Coin (USDC)： USDCは、CoinbaseとCircleによって発行されたステーブルコインであり、1USDC＝1米ドルの価値を維持しています。USDCは、USDTと比較して、裏付け資産の透明性が高く、規制遵守にも力を入れています。
• Dai： Daiは、MakerDAOによって発行された分散型ステーブルコインであり、1Dai＝1米ドルの価値を維持しています。Daiは、USDTやUSDCとは異なり、中央集権的な発行体を持たないため、検閲耐性があるという特徴があります。
• Binance USD (BUSD)： BUSDは、Binanceによって発行されたステーブルコインであり、1BUSD＝1米ドルの価値を維持しています。BUSDは、Binanceのプラットフォーム上で利用することができ、取引手数料の割引などの特典があります。

6. まとめ

USDTは、暗号資産市場において重要な役割を果たしていますが、そのステーブル性は完全に保証されているわけではありません。USDTの裏付け資産の構成や透明性には、依然として課題が残っており、規制リスクや法的リスクも存在します。USDTに投資する際には、これらのリスクを十分に理解し、慎重に判断する必要があります。また、USDTの代替手段として、USDC、Dai、BUSDなどのステーブルコインも検討することをお勧めします。暗号資産市場は常に変化しており、USDTの状況も今後変化する可能性があります。投資家は、常に最新の情報を収集し、リスク管理を徹底することが重要です。