ダイ（DAI）の価値を支えるメカニズムを徹底解説！

ダイ（DAI）は、MakerDAOによって発行される分散型ステーブルコインであり、その価値は1米ドルにペッグされることを目指しています。しかし、中央銀行のような中央機関に依存せず、どのようにしてその安定性を維持しているのでしょうか？本稿では、ダイの価値を支える複雑なメカニズムを詳細に解説します。

1. ダイの基本構造とMakerDAO

ダイは、イーサリアムブロックチェーン上で動作する分散型アプリケーション（DApp）であるMakerDAOによって管理されています。MakerDAOは、ダイのシステムパラメータを調整し、リスク管理を行うための分散型自律組織（DAO）です。ダイのシステムは、主に以下の要素で構成されています。

• ダイ（DAI）: 1米ドルにペッグされるステーブルコイン。
• MKR: MakerDAOのガバナンストークンであり、システムのリスク管理とパラメータ調整に使用されます。
• Vaults (抵当貸付金庫): ユーザーが暗号資産を担保として預け入れ、ダイを借り入れることができる場所。
• Stability Fee (安定手数料): ダイの借り入れに対して課される金利。
• Collateralization Ratio (担保比率): 担保資産の価値と借り入れられるダイの量の比率。
• Oracle (オラクル): ブロックチェーン外部のデータ（例えば、米ドルの価格）をブロックチェーンに提供する仕組み。

2. 担保型ステーブルコインとしてのダイ

ダイは、法定通貨のような中央機関による裏付けがない、担保型ステーブルコインです。つまり、ダイの価値は、システムに預けられた担保資産によって支えられています。現在、ダイのシステムで受け入れられている主な担保資産は、イーサリアム（ETH）ですが、その他にも様々な暗号資産が追加されています。

ユーザーは、Vaultにイーサリアムなどの暗号資産を預け入れることで、その価値に見合ったダイを借り入れることができます。この際、担保比率が重要になります。例えば、担保比率が150%の場合、100ドル相当のイーサリアムを預け入れることで、66.67ドル相当のダイを借り入れることができます。担保比率が高いほど、システムのリスクは低くなりますが、資本効率は低下します。

3. ダイの安定メカニズム：Stability FeeとMKRの役割

ダイの価値を1米ドルに維持するためには、需要と供給のバランスを調整する必要があります。MakerDAOは、Stability FeeとMKRを活用して、このバランスを調整します。

3.1 Stability Feeの調整

Stability Feeは、ダイの借り入れに対する金利であり、ダイの需要と供給を調整するための重要なツールです。Stability Feeが高い場合、ダイの借り入れコストが増加するため、ダイの需要は低下し、供給は減少します。これにより、ダイの価格は上昇する傾向にあります。逆に、Stability Feeが低い場合、ダイの借り入れコストが低下するため、ダイの需要は増加し、供給は増加します。これにより、ダイの価格は低下する傾向にあります。

MakerDAOは、市場の状況に応じてStability Feeを調整することで、ダイの価格を1米ドルに近づけるように努めます。

3.2 MKRの役割とリスク管理

MKRは、MakerDAOのガバナンストークンであり、以下の役割を担っています。

• ガバナンス: MKR保有者は、MakerDAOのシステムパラメータ（Stability Fee、担保比率など）の変更を提案し、投票することができます。
• 緊急時対応: ダイの価格が1米ドルから大きく乖離した場合、MKRは、システムのリスクを軽減するために使用されます。例えば、担保資産の価値が急落した場合、MKRは、不足する担保を補填するために売却されることがあります。
• システム報酬: Stability Feeの一部は、MKR保有者に分配されます。

MKRは、ダイのシステムの安定性を維持するための重要な役割を担っており、その価値は、ダイのシステムの健全性によって左右されます。

4. Oracleの重要性とリスク

ダイのシステムは、ブロックチェーン外部のデータ（例えば、米ドルの価格）を必要とします。このデータをブロックチェーンに提供する仕組みがOracleです。Oracleは、信頼できる情報源からデータを取得し、ブロックチェーンに送信します。しかし、Oracleは、単一障害点となる可能性があり、データの改ざんや誤った情報の提供のリスクがあります。

MakerDAOは、複数のOracleプロバイダーを使用することで、このリスクを軽減しています。複数のOracleプロバイダーから取得したデータを比較し、矛盾がある場合は、そのデータを排除することで、データの信頼性を高めています。

5. ダイのメリットとデメリット

5.1 メリット

• 分散性: 中央機関に依存しないため、検閲耐性が高い。
• 透明性: すべての取引がブロックチェーン上に記録されるため、透明性が高い。
• 安定性: 担保資産によって価値が支えられているため、価格変動が比較的少ない。
• DeFiエコシステムへの貢献: DeFi（分散型金融）エコシステムにおいて、重要な役割を担っている。

5.2 デメリット

• 担保比率: 担保比率が高いため、資本効率が低い。
• Oracleリスク: Oracleの信頼性がシステムの安定性に影響を与える。
• 複雑性: システムの仕組みが複雑であり、理解が難しい。
• 清算リスク: 担保資産の価値が急落した場合、Vaultが清算されるリスクがある。

6. ダイの将来展望

ダイは、DeFiエコシステムの成長とともに、その重要性を増しています。MakerDAOは、ダイのシステムを改善し、より多くの担保資産を受け入れ、Stability Feeの調整メカニズムを最適化することで、ダイの安定性と資本効率を高めることを目指しています。

また、MakerDAOは、ダイのユースケースを拡大するために、様々な取り組みを行っています。例えば、ダイを決済手段として利用できるようにしたり、ダイを他のDeFiプロトコルと連携させたりすることで、ダイの利用範囲を広げています。

ダイは、分散型ステーブルコインの代表的な存在であり、その将来性は非常に高いと言えるでしょう。

まとめ

ダイは、MakerDAOによって管理される担保型ステーブルコインであり、その価値は、システムに預けられた担保資産、Stability Fee、MKR、そしてOracleによって支えられています。ダイのシステムは、複雑であり、様々なリスクを伴いますが、その分散性、透明性、安定性といったメリットは、DeFiエコシステムにおいて非常に重要です。MakerDAOは、ダイのシステムを改善し、ユースケースを拡大することで、ダイの将来性を高めることを目指しています。ダイは、今後もDeFiエコシステムにおいて、重要な役割を担っていくことが期待されます。