ステーブルコインの種類と安定性の違いを解説

ステーブルコインは、暗号資産（仮想通貨）の価格変動リスクを抑制し、より安定した価値を提供するように設計されたデジタル通貨です。法定通貨、商品、またはアルゴリズムによって価値を裏付けられ、日常生活での支払い、国際送金、DeFi（分散型金融）アプリケーションなど、幅広い用途で利用されています。本稿では、ステーブルコインの種類と、それぞれの安定性を維持するためのメカニズムについて詳細に解説します。

1. ステーブルコインの分類

ステーブルコインは、その裏付け資産の種類によって大きく以下の3つのカテゴリーに分類できます。

1.1. 法定通貨担保型ステーブルコイン

法定通貨担保型ステーブルコインは、米ドル、ユーロ、日本円などの法定通貨を1:1の比率で裏付け資産として保有することで、価値の安定性を確保します。発行体は、ユーザーがステーブルコインを保有する量と同額の法定通貨を銀行口座やカストディアンに預けています。代表的な法定通貨担保型ステーブルコインとしては、Tether (USDT)、USD Coin (USDC)、Binance USD (BUSD) などがあります。これらのステーブルコインは、透明性の高い監査報告書を定期的に公開し、裏付け資産の存在を証明することで、信頼性を高めています。

メリット:

• 高い安定性: 法定通貨とのペッグにより、価格変動リスクが低い。
• 流動性: 取引所での取引量が多く、流動性が高い。
• 幅広い利用: 多くの取引所やDeFiプラットフォームで利用可能。

デメリット:

• 中央集権性: 発行体が中央集権的な管理を行っているため、検閲や規制のリスクがある。
• 透明性の問題: 裏付け資産の監査報告書が必ずしも十分な情報を提供しているとは限らない場合がある。
• カストディアンリスク: 法定通貨を保管するカストディアンのセキュリティリスクが存在する。

1.2. 暗号資産担保型ステーブルコイン

暗号資産担保型ステーブルコインは、ビットコイン (BTC) やイーサリアム (ETH) などの他の暗号資産を裏付け資産として保有することで、価値の安定性を確保します。通常、裏付け資産の価値はステーブルコインの価値よりも高く設定され、過剰担保（over-collateralization）と呼ばれる仕組みを採用しています。これにより、暗号資産の価格変動リスクを軽減し、ステーブルコインの価値を維持します。代表的な暗号資産担保型ステーブルコインとしては、Dai (DAI) などがあります。Daiは、MakerDAOという分散型自律組織（DAO）によって管理されており、スマートコントラクトによって自動的に担保とステーブルコインの発行・償還が行われます。

メリット:

• 分散性: 中央集権的な管理者が存在しないため、検閲のリスクが低い。
• 透明性: スマートコントラクトのコードが公開されており、透明性が高い。
• 過剰担保: 暗号資産の価格変動リスクを軽減するために、過剰担保を採用している。

デメリット:

• 価格変動リスク: 裏付け資産である暗号資産の価格変動により、ステーブルコインの価値が変動する可能性がある。
• 複雑性: スマートコントラクトの仕組みが複雑であり、理解が難しい場合がある。
• 流動性の問題: 取引所での取引量が少なく、流動性が低い場合がある。

1.3. アルゴリズム型ステーブルコイン

アルゴリズム型ステーブルコインは、特定の資産を裏付けとして保有せず、アルゴリズムによって供給量を調整することで、価値の安定性を確保します。アルゴリズムは、ステーブルコインの価格が目標価格（通常は1ドル）から乖離した場合に、供給量を増減させることで価格を調整します。例えば、価格が1ドルを超えた場合は供給量を増やし、価格が1ドルを下回った場合は供給量を減らします。代表的なアルゴリズム型ステーブルコインとしては、TerraUSD (UST) などがありました。（※USTは現在、大幅な価格変動により機能停止しています。）

メリット:

• スケーラビリティ: 裏付け資産を必要としないため、スケーラビリティが高い。
• 分散性: 中央集権的な管理者が存在しないため、検閲のリスクが低い。
• 資本効率: 裏付け資産を必要としないため、資本効率が高い。

デメリット:

• 不安定性: アルゴリズムの設計が不十分な場合、価格が急激に変動する可能性がある。
• 信頼性の問題: 過去に価格が崩壊した事例があり、信頼性が低いと見なされる場合がある。
• 複雑性: アルゴリズムの仕組みが複雑であり、理解が難しい場合がある。

2. ステーブルコインの安定性を評価する指標

ステーブルコインの安定性を評価するためには、以下の指標を考慮することが重要です。

2.1. 裏付け資産の透明性

ステーブルコインの発行体が、裏付け資産の構成や保管状況について定期的に監査報告書を公開しているかどうかを確認します。監査報告書は、独立した第三者機関によって作成されたものであり、裏付け資産の存在と正確性を証明するものです。

2.2. 流動性

ステーブルコインの取引量や取引所の数を確認します。取引量が多いほど、流動性が高く、価格変動リスクが低いと考えられます。また、多くの取引所で利用可能であることも、流動性の高さを示す指標となります。

2.3. 発行体の信頼性

ステーブルコインの発行体の評判や実績を確認します。発行体が信頼できる企業や組織であるかどうか、過去に問題を起こしたことがないかどうかなどを調査します。

2.4. スマートコントラクトの安全性

暗号資産担保型ステーブルコインの場合、スマートコントラクトのコードを監査し、セキュリティ上の脆弱性がないかどうかを確認します。スマートコントラクトの脆弱性は、ハッキングや不正アクセスにつながる可能性があります。

3. ステーブルコインの将来展望

ステーブルコインは、暗号資産市場における重要なインフラとして、今後ますます普及していくと考えられます。特に、DeFiアプリケーションの利用拡大や、中央銀行デジタル通貨（CBDC）の開発が進むにつれて、ステーブルコインの需要は高まるでしょう。しかし、ステーブルコインの安定性や規制に関する課題も存在するため、これらの課題を解決していくことが、ステーブルコインの健全な発展にとって不可欠です。

ステーブルコインは、金融システムの効率化や、金融包摂の促進に貢献する可能性を秘めています。今後、ステーブルコインがどのように進化し、社会にどのような影響を与えるのか、注目していく必要があります。

まとめ

本稿では、ステーブルコインの種類と安定性の違いについて詳細に解説しました。ステーブルコインは、法定通貨担保型、暗号資産担保型、アルゴリズム型の3つのカテゴリーに分類でき、それぞれ異なる特徴とメリット・デメリットを持っています。ステーブルコインの安定性を評価するためには、裏付け資産の透明性、流動性、発行体の信頼性、スマートコントラクトの安全性などを考慮することが重要です。ステーブルコインは、今後ますます普及していくと考えられますが、安定性や規制に関する課題を解決していくことが、健全な発展にとって不可欠です。