暗号資産（仮想通貨）「ステーブルコイン」のしくみと注目の理由

はじめに

暗号資産（仮想通貨）市場は、その黎明期から大きな成長を遂げ、金融システムに新たな可能性をもたらしています。しかし、ビットコインをはじめとする多くの暗号資産は、価格変動が激しいという課題を抱えていました。この価格変動性は、実用的な決済手段としての普及を阻む要因の一つとされてきました。そこで注目を集めているのが、「ステーブルコイン」です。ステーブルコインは、その名の通り、価格の安定性を目指した暗号資産であり、暗号資産市場の発展において重要な役割を担うと考えられています。本稿では、ステーブルコインの仕組み、種類、そして注目される理由について、詳細に解説します。

ステーブルコインとは

ステーブルコインとは、米ドルやユーロ、日本円などの法定通貨、または金などの商品に価値を裏付けられた暗号資産です。これにより、ビットコインのような価格変動リスクを抑制し、安定した価値を維持することを目指しています。ステーブルコインは、暗号資産の利便性と法定通貨の安定性を兼ね備えているため、決済手段、価値の保存手段、DeFi（分散型金融）における基盤通貨など、様々な用途で利用されています。

ステーブルコインの仕組み

ステーブルコインの価格安定性を実現するためには、様々な仕組みが用いられています。主な仕組みとしては、以下の3つが挙げられます。

1. 法定通貨担保型

法定通貨担保型ステーブルコインは、発行者が保有する法定通貨を裏付けとして、1:1の比率でステーブルコインを発行する仕組みです。例えば、1USDT（テザー）は、1米ドルを裏付けとして発行されます。発行者は、裏付けとなる法定通貨を安全に保管し、監査を受けることで、ステーブルコインの信頼性を確保しています。代表的な法定通貨担保型ステーブルコインとしては、テザー（Tether）、USD Coin（USDC）、Binance USD（BUSD）などがあります。

2. 暗号資産担保型

暗号資産担保型ステーブルコインは、ビットコインやイーサリアムなどの他の暗号資産を担保として、ステーブルコインを発行する仕組みです。この場合、担保となる暗号資産の価値が変動するため、過剰担保（collateralization）と呼ばれる仕組みが用いられます。過剰担保とは、ステーブルコインの発行額よりも多くの担保資産を保有することで、担保資産の価値が下落した場合でも、ステーブルコインの価値を維持できるようにする仕組みです。代表的な暗号資産担保型ステーブルコインとしては、Dai（ダイ）などがあります。

3. アルゴリズム型

アルゴリズム型ステーブルコインは、スマートコントラクトと呼ばれるプログラムによって、自動的にステーブルコインの供給量を調整することで、価格の安定性を維持する仕組みです。この仕組みは、法定通貨や暗号資産などの担保資産を必要としないため、より分散化されたステーブルコインを実現できる可能性があります。しかし、アルゴリズム型ステーブルコインは、市場の変動に対して脆弱であり、価格が大きく変動するリスクも存在します。TerraUSD（UST）は、かつてアルゴリズム型ステーブルコインの代表的な例でしたが、2022年に大規模な価格暴落を起こし、その脆弱性が露呈しました。

ステーブルコインの種類

ステーブルコインは、その仕組みによって、様々な種類に分類できます。以下に、代表的なステーブルコインの種類を紹介します。

1. 米ドル連動型ステーブルコイン

米ドル連動型ステーブルコインは、米ドルを裏付けとして、1:1の比率でステーブルコインを発行する仕組みです。テザー（Tether）、USD Coin（USDC）などが代表的です。米ドルは、世界で最も広く利用されている通貨であり、米ドル連動型ステーブルコインは、国際的な決済手段として利用されることが多いです。

2. ユーロ連動型ステーブルコイン

ユーロ連動型ステーブルコインは、ユーロを裏付けとして、1:1の比率でステーブルコインを発行する仕組みです。Euro Coin（EURC）などが代表的です。ユーロは、ヨーロッパで広く利用されている通貨であり、ユーロ連動型ステーブルコインは、ヨーロッパ地域での決済手段として利用されることが多いです。

3. 日本円連動型ステーブルコイン

日本円連動型ステーブルコインは、日本円を裏付けとして、1:1の比率でステーブルコインを発行する仕組みです。JPYCなどが代表的です。日本円は、日本国内で広く利用されている通貨であり、日本円連動型ステーブルコインは、日本国内での決済手段として利用されることが期待されています。

4. 商品連動型ステーブルコイン

商品連動型ステーブルコインは、金や銀などの商品に価値を裏付けられたステーブルコインです。Paxos Gold（PAXG）などが代表的です。商品連動型ステーブルコインは、インフレに対するヘッジ手段として利用されることがあります。

ステーブルコインが注目される理由

ステーブルコインが注目される理由は、以下の点が挙げられます。

1. 暗号資産市場の安定化

ステーブルコインは、価格変動リスクを抑制し、暗号資産市場の安定化に貢献します。これにより、暗号資産をより安心して利用できるようになり、市場への参入障壁を下げることができます。

2. 決済手段としての利便性向上

ステーブルコインは、法定通貨の安定性と暗号資産の利便性を兼ね備えているため、決済手段としての利便性が向上します。特に、国際送金においては、従来の送金システムよりも迅速かつ低コストで送金できる可能性があります。

3. DeFi（分散型金融）の発展

ステーブルコインは、DeFiにおける基盤通貨として利用されることが多く、DeFiの発展に貢献します。DeFiは、従来の金融システムに代わる新たな金融システムとして注目されており、ステーブルコインはその重要な要素の一つです。

4. 金融包摂の促進

ステーブルコインは、銀行口座を持たない人々にも金融サービスを提供できる可能性があり、金融包摂の促進に貢献します。特に、発展途上国においては、ステーブルコインが重要な役割を果たすことが期待されています。

5. プログラマブルマネーとしての可能性

ステーブルコインは、スマートコントラクトによって、自動的に決済条件を設定できるため、プログラマブルマネーとしての可能性を秘めています。これにより、新たな金融商品やサービスを開発できる可能性があります。

ステーブルコインのリスク

ステーブルコインは、多くのメリットを持つ一方で、いくつかのリスクも存在します。

1. カントリーリスク

法定通貨担保型ステーブルコインの場合、裏付けとなる法定通貨の発行国の経済状況や政治状況によって、ステーブルコインの価値が変動する可能性があります。

2. カストディリスク

ステーブルコインの発行者が、裏付けとなる資産を安全に保管しているかどうかが重要です。発行者のセキュリティ対策が不十分な場合、資産が盗難されたり、紛失したりするリスクがあります。

3. 規制リスク

ステーブルコインに対する規制は、まだ発展途上にあります。今後、規制が強化されることで、ステーブルコインの利用が制限される可能性があります。

4. アルゴリズムリスク

アルゴリズム型ステーブルコインの場合、アルゴリズムの設計が不十分な場合、価格が大きく変動するリスクがあります。

ステーブルコインの今後の展望

ステーブルコインは、暗号資産市場の発展において重要な役割を担うと考えられています。今後、ステーブルコインの利用は、決済手段、DeFi、金融包摂など、様々な分野で拡大していくことが期待されます。また、ステーブルコインに対する規制も整備され、より安全で信頼性の高いステーブルコインが登場することが予想されます。中央銀行デジタル通貨（CBDC）の開発も進んでおり、ステーブルコインとの共存や競争が予想されます。

まとめ

ステーブルコインは、暗号資産の価格変動リスクを抑制し、安定した価値を維持することを目指した暗号資産です。法定通貨担保型、暗号資産担保型、アルゴリズム型など、様々な仕組みが存在し、それぞれにメリットとデメリットがあります。ステーブルコインは、暗号資産市場の安定化、決済手段としての利便性向上、DeFiの発展、金融包摂の促進など、様々なメリットをもたらす一方で、カントリーリスク、カストディリスク、規制リスクなどのリスクも存在します。ステーブルコインは、今後の金融システムにおいて重要な役割を担うと考えられており、その動向に注目していく必要があります。