暗号資産（仮想通貨）取引におけるスリッページの仕組み

はじめに

暗号資産（仮想通貨）取引は、その高いボラティリティと複雑な市場構造から、従来の金融市場とは異なるリスクを伴います。その中でも、スリッページは、取引執行価格が注文時に予想した価格と異なることによって発生する損失であり、暗号資産取引における重要な概念の一つです。本稿では、スリッページの仕組みを詳細に解説し、その原因、影響、および対策について考察します。

スリッページとは

スリッページとは、市場の流動性が低い状況下で、特に大きな注文を出す際に発生する現象です。投資家が特定の価格で注文を出しても、その注文が完全に執行されるまでに市場価格が変動し、結果として注文が当初意図した価格よりも不利な価格で執行されることを指します。例えば、1BTCを100万円で買い注文を出した場合、注文が執行されるまでに価格が上昇し、100万1000円で執行された場合、1000円のスリッページが発生したことになります。

スリッページは、価格差益を狙うトレーダーにとっては損失となり、特に短期取引においては収益を大きく損なう可能性があります。また、流動性の低い暗号資産においては、スリッページの発生確率が高くなるため、注意が必要です。

スリッページの発生原因

スリッページは、主に以下の要因によって発生します。

1. 流動性の不足

暗号資産市場は、株式市場と比較して流動性が低い傾向があります。特に、時価総額の低いアルトコインなどにおいては、取引量自体が少ないため、大きな注文が出ると価格が大きく変動しやすくなります。流動性が低いほど、わずかな注文量でも価格に大きな影響を与え、スリッページが発生しやすくなります。

2. 注文の大きさ

注文量が多いほど、市場への影響が大きくなり、スリッページが発生しやすくなります。特に、市場全体の取引量と比較して大きな割合を占める注文は、価格を大きく変動させる可能性があります。

3. 市場のボラティリティ

市場のボラティリティが高いほど、価格変動が激しくなり、スリッページが発生しやすくなります。急激な価格変動が発生した場合、注文が執行されるまでに価格が大きく変動し、当初意図した価格と異なる価格で執行される可能性が高くなります。

4. 取引所の仕組み

取引所の注文執行方式もスリッページに影響を与えます。例えば、指値注文は、指定した価格で注文が執行されるまで待機するため、市場価格が大きく変動するとスリッページが発生しやすくなります。一方、成行注文は、市場価格で即座に注文が執行されるため、スリッページが発生する可能性は低いですが、価格変動リスクがあります。

スリッページの計算方法

スリッページは、以下の式で計算できます。

スリッページ（金額） = (執行価格 – 注文価格) × 注文量

スリッページ（割合） = (執行価格 – 注文価格) / 注文価格 × 100

例えば、1BTCを100万円で買い注文した場合に、100万1000円で執行された場合、スリッページは以下のようになります。

スリッページ（金額） = (100万1000円 – 100万円) × 1BTC = 1000円

スリッページ（割合） = (100万1000円 – 100万円) / 100万円 × 100 = 0.1%

スリッページの種類

スリッページは、主に以下の2種類に分類されます。

1. ポジティブスリッページ

ポジティブスリッページとは、注文価格よりも有利な価格で注文が執行されることです。例えば、買い注文を出した場合に、注文が執行されるまでに価格が上昇し、当初意図した価格よりも高い価格で執行された場合、ポジティブスリッページが発生したことになります。ポジティブスリッページは、投資家にとって利益となる可能性がありますが、必ずしも期待できるものではありません。

2. ネガティブスリッページ

ネガティブスリッページとは、注文価格よりも不利な価格で注文が執行されることです。例えば、買い注文を出した場合に、注文が執行されるまでに価格が上昇し、当初意図した価格よりも高い価格で執行された場合、ネガティブスリッページが発生したことになります。ネガティブスリッページは、投資家にとって損失となるため、注意が必要です。

スリッページへの対策

スリッページを回避または軽減するためには、以下の対策が有効です。

1. 流動性の高い取引所を選択する

取引量が多く、流動性の高い取引所を選択することで、スリッページが発生するリスクを軽減できます。流動性の高い取引所では、大きな注文が出ても価格変動が小さく、注文が当初意図した価格に近い価格で執行される可能性が高くなります。

2. 注文量を分散させる

大きな注文を一度に出すのではなく、複数の小さな注文に分割して出すことで、市場への影響を小さくし、スリッページを軽減できます。注文量を分散させることで、価格変動リスクを抑え、より有利な価格で注文を執行できる可能性が高くなります。

3. 指値注文ではなく成行注文を利用する

成行注文は、市場価格で即座に注文が執行されるため、スリッページが発生する可能性は低いですが、価格変動リスクがあります。価格変動リスクを許容できる場合は、成行注文を利用することで、スリッページを回避できます。

4. スリッページ許容度を設定する

一部の取引所では、スリッページ許容度を設定することができます。スリッページ許容度を設定することで、指定した割合を超えるスリッページが発生した場合に、注文をキャンセルすることができます。スリッページ許容度を設定することで、損失を限定し、リスク管理を強化できます。

5. 時間帯を考慮する

取引量の少ない時間帯（例えば、深夜や早朝）は、流動性が低く、スリッページが発生しやすくなります。取引を行う時間帯を考慮し、取引量の多い時間帯を選択することで、スリッページのリスクを軽減できます。

6. 取引所のAPIを利用する

取引所のAPIを利用することで、より高度な注文執行戦略を構築し、スリッページを軽減できます。例えば、複数の取引所に分散注文を出すことで、流動性を確保し、スリッページを最小限に抑えることができます。

暗号資産取引におけるスリッページの事例

過去には、暗号資産市場において、スリッページによって大きな損失を被った事例が報告されています。例えば、ある投資家が、時価総額の低いアルトコインを大量に購入しようとした際に、流動性の不足からスリッページが発生し、当初意図した価格よりも大幅に高い価格で注文が執行され、大きな損失を被ったという事例があります。また、市場の急激な変動時に、指値注文を出したところ、価格が大きく変動し、スリッページが発生して損失を被ったという事例も報告されています。

これらの事例から、スリッページは、暗号資産取引における重要なリスクであり、適切な対策を講じる必要があることがわかります。

まとめ

スリッページは、暗号資産取引における避けられないリスクの一つです。しかし、流動性の高い取引所を選択する、注文量を分散させる、成行注文を利用する、スリッページ許容度を設定するなどの対策を講じることで、スリッページを回避または軽減し、リスク管理を強化することができます。暗号資産取引を行う際には、スリッページの仕組みを理解し、適切な対策を講じることで、損失を最小限に抑え、収益を最大化することが重要です。

暗号資産市場は、常に変化しており、新たなリスクも発生する可能性があります。そのため、常に最新の情報を収集し、リスク管理を徹底することが重要です。