暗号資産（仮想通貨）の流動性リスクを理解して取引しよう！

暗号資産（仮想通貨）市場は、その高いボラティリティと急速な成長により、投資家にとって魅力的な投資先となっています。しかし、その一方で、従来の金融市場とは異なる特有のリスクも存在します。その中でも、特に重要なリスクの一つが「流動性リスク」です。本稿では、暗号資産における流動性リスクについて、そのメカニズム、影響要因、具体的な事例、そしてリスク管理の方法について詳細に解説します。

1. 流動性リスクとは何か？

流動性リスクとは、資産を迅速かつ公正な価格で現金化できないリスクのことです。暗号資産市場においては、これは、希望する価格で迅速に売買注文を成立させることができない状況を指します。流動性が高い資産は、大量の取引があっても価格変動が小さく、スムーズに取引が成立します。一方、流動性が低い資産は、少量の取引でも価格が大きく変動しやすく、取引成立までに時間がかかる場合があります。

暗号資産市場の流動性は、取引量、取引所の規模、市場参加者の数、そして資産自体の特性など、様々な要因によって左右されます。特に、新しい暗号資産や取引量が少ない暗号資産は、流動性が低い傾向にあります。

2. 暗号資産市場における流動性リスクの特徴

暗号資産市場の流動性リスクは、従来の金融市場と比較して、いくつかの特徴があります。

• 市場の断片化: 暗号資産は、世界中の多数の取引所で取引されています。取引所ごとに流動性が異なり、市場全体として流動性が分散しているため、特定の取引所で流動性が低下すると、他の取引所にも影響が及ぶ可能性があります。
• 規制の不確実性: 暗号資産に対する規制は、国や地域によって大きく異なります。規制の変更や強化は、市場の流動性に悪影響を及ぼす可能性があります。
• 技術的なリスク: 暗号資産取引所は、ハッキングやシステム障害などの技術的なリスクにさらされています。これらのリスクが発生した場合、取引が一時的に停止し、流動性が低下する可能性があります。
• 市場操作のリスク: 暗号資産市場は、比較的小規模な取引でも価格を大きく変動させることがあります。そのため、市場操作のリスクが高く、流動性を低下させる可能性があります。

3. 流動性リスクがもたらす影響

流動性リスクは、暗号資産投資家にとって様々な悪影響をもたらす可能性があります。

• 価格変動の拡大: 流動性が低い暗号資産は、少量の売買注文でも価格が大きく変動しやすくなります。これにより、投資家は予想外の損失を被る可能性があります。
• 取引の遅延: 流動性が低い暗号資産は、希望する価格で売買注文を成立させるまでに時間がかかる場合があります。これにより、投資家は機会損失を被る可能性があります。
• スリッページ: スリッページとは、注文価格と実際に約定した価格との差のことです。流動性が低い暗号資産では、スリッページが大きくなる可能性があり、投資家は不利な価格で取引せざるを得なくなる場合があります。
• 強制清算のリスク: レバレッジ取引を行っている場合、流動性が低い暗号資産では、価格変動が激しく、強制清算のリスクが高まります。

4. 流動性リスクの事例

過去には、暗号資産市場において、流動性リスクが顕在化した事例がいくつか存在します。

事例1: 2022年5月のTerra/Luna崩壊

ステーブルコインであるTerraUSD（UST）と、その姉妹通貨であるLunaは、アルゴリズムによって価格を安定させる仕組みを採用していました。しかし、USTのペッグが崩壊し、大量の売り注文が出た結果、Lunaの価格も暴落しました。この際、Lunaの流動性が著しく低下し、投資家は希望する価格で売却することができず、多大な損失を被りました。

事例2: FTX取引所の破綻

暗号資産取引所FTXは、顧客資産の不正流用が発覚し、破綻しました。FTXの破綻により、多くの暗号資産の流動性が低下し、投資家は資産の引き出しに困難を被りました。また、FTXに預けていた暗号資産の価値が大幅に下落し、損失を被りました。

事例3: 特定のアルトコインの急落

取引量が少ないアルトコインの中には、特定のニュースやイベントによって価格が急落し、流動性が低下するケースがあります。このような場合、投資家は売却先を見つけることができず、損失を拡大する可能性があります。

5. 流動性リスクを管理する方法

暗号資産投資における流動性リスクを管理するためには、以下の対策を講じることが重要です。

• 流動性の高い暗号資産を選択する: ビットコイン（BTC）やイーサリアム（ETH）など、取引量が多く、流動性の高い暗号資産を選択することが、リスクを軽減する上で有効です。
• 複数の取引所を利用する: 複数の取引所に口座を開設し、分散して取引を行うことで、特定の取引所の流動性低下リスクを回避することができます。
• 指値注文を利用する: 成行注文は、即座に取引が成立しますが、スリッページのリスクが高まります。指値注文を利用することで、希望する価格で取引が成立するまで待つことができ、スリッページのリスクを軽減することができます。
• レバレッジを抑える: レバレッジ取引は、利益を増幅させる効果がありますが、同時にリスクも高まります。流動性の低い暗号資産でレバレッジ取引を行うことは、強制清算のリスクを高めるため、避けるべきです。
• 市場の動向を常に監視する: 暗号資産市場は、常に変動しています。市場の動向を常に監視し、流動性が低下している暗号資産の取引は控えるようにしましょう。
• ポートフォリオを分散する: 特定の暗号資産に集中投資するのではなく、複数の暗号資産に分散投資することで、リスクを軽減することができます。
• 損切りを設定する: あらかじめ損切りラインを設定しておくことで、損失を限定することができます。

6. 流動性提供（Liquidity Providing）について

分散型取引所（DEX）においては、流動性を提供する（Liquidity Providing）ことで、取引手数料の一部を得ることができます。しかし、流動性提供には、インパーマネントロス（一時的損失）というリスクが伴います。インパーマネントロスとは、流動性提供者が預けた暗号資産の価格変動によって、預けていれば得られたはずの利益よりも少なくなる損失のことです。流動性提供を行う際には、インパーマネントロスのリスクを十分に理解しておく必要があります。

まとめ

暗号資産市場における流動性リスクは、投資家にとって無視できない重要なリスクです。流動性リスクを理解し、適切なリスク管理を行うことで、暗号資産投資における損失を最小限に抑えることができます。本稿で解説した内容を参考に、安全かつ賢明な暗号資産投資を行いましょう。暗号資産市場は常に変化しており、新たなリスクも出現する可能性があります。常に最新の情報を収集し、リスク管理を徹底することが重要です。