ダイ（DAI）の価格を支えるつのメカニズム
ダイ（DAI）は、MakerDAOによって発行される分散型ステーブルコインであり、その価格安定メカニズムは、暗号資産市場において特筆すべき存在です。ダイの価格は、1米ドルにペッグされることを目指しており、その実現には、複雑かつ巧妙なシステムが組み込まれています。本稿では、ダイの価格を支える主要なメカニズムについて、詳細に解説します。
1. 担保資産（Collateral）の役割
ダイの価格を支える最も重要な要素は、担保資産です。ダイは、法定通貨のような中央銀行による裏付けを持たないため、他の暗号資産を担保として、その価値を保証しています。現在、ダイの担保資産として利用されている主なものは、イーサリアム（ETH）です。しかし、MakerDAOは、担保資産の多様化を進めており、ビットコイン（BTC）やその他の暗号資産も利用可能となっています。
担保資産の価値は、ダイの発行量に直接影響を与えます。ユーザーがダイを発行する際、担保資産をMakerDAOのスマートコントラクトに預け入れます。この預け入れられた担保資産の価値に基づいて、ダイが発行されます。例えば、1500ドル相当のイーサリアムを預け入れた場合、1000ダイが発行されるといった具合です。この際、過度な担保不足を防ぐために、担保比率（Collateralization Ratio）が設定されています。担保比率は、担保資産の価値をダイの発行量で割った値であり、通常150%以上に設定されています。これは、担保資産の価格が下落した場合でも、ダイの価値を維持するための安全策です。
2. 安定手数料（Stability Fee）の調整
ダイの価格を1米ドルに維持するために、MakerDAOは安定手数料（Stability Fee）と呼ばれる金利を調整します。安定手数料は、ダイの発行および返済時に発生する手数料であり、ダイの需要と供給を調整する役割を果たします。ダイの価格が1米ドルを上回る場合、安定手数料を引き上げることで、ダイの発行コストを増加させ、ダイの供給量を抑制します。これにより、ダイの価格は低下し、1米ドルに近づきます。逆に、ダイの価格が1米ドルを下回る場合、安定手数料を引き下げることで、ダイの発行コストを減少させ、ダイの供給量を増加させます。これにより、ダイの価格は上昇し、1米ドルに近づきます。
安定手数料の調整は、MakerDAOのガバナンスシステムを通じて行われます。MakerDAOのガバナンストークンであるMKR保有者は、安定手数料の変更を含む、MakerDAOのパラメータに関する提案を行い、投票することができます。この分散型のガバナンスシステムにより、MakerDAOは、市場の状況に応じて、ダイの価格安定メカニズムを柔軟に調整することができます。
3. DAIセービング・レート（DAI Savings Rate – DSR）の活用
DAIセービング・レート（DSR）は、ダイを保有することで得られる利息であり、ダイの需要を刺激する役割を果たします。DSRは、MakerDAOのガバナンスシステムを通じて調整され、ダイの価格安定に貢献します。DSRが高い場合、ユーザーはダイを保有するインセンティブが高まり、ダイの需要が増加します。これにより、ダイの価格は上昇し、1米ドルに近づきます。逆に、DSRが低い場合、ユーザーはダイを保有するインセンティブが低くなり、ダイの需要が減少します。これにより、ダイの価格は低下し、1米ドルに近づきます。
DSRは、ダイの価格だけでなく、MakerDAOのエコシステム全体の健全性にも影響を与えます。DSRが高い場合、MakerDAOのエコシステムへの参加者が増加し、MakerDAOのガバナンス活動も活発化します。これにより、MakerDAOは、より効率的にダイの価格安定メカニズムを運用することができます。
4. グローバル・セトルメント（Global Settlement）の仕組み
グローバル・セトルメントは、MakerDAOが提供するリスク管理メカニズムであり、担保資産の価値が急激に下落した場合に、ダイの価格を保護するために機能します。グローバル・セトルメントが発動されると、MakerDAOは、担保資産の清算を開始し、ダイの供給量を削減します。これにより、ダイの価格は安定し、1米ドルに近づきます。
グローバル・セトルメントは、MakerDAOのガバナンスシステムを通じて発動されます。MKR保有者は、担保資産の価値が急激に下落した場合、グローバル・セトルメントの発動を提案し、投票することができます。グローバル・セトルメントの発動は、MakerDAOのエコシステムにとって、最終的な手段であり、慎重に検討される必要があります。
5. オラクル（Oracle）の重要性
ダイの価格安定メカニズムは、正確な価格情報に依存しています。この価格情報は、オラクルと呼ばれる外部データソースから提供されます。オラクルは、現実世界の価格データをブロックチェーンに転送する役割を果たし、ダイの価格を1米ドルにペッグするために不可欠です。MakerDAOは、複数のオラクルプロバイダーを利用することで、データの信頼性を高めています。Chainlinkなどの分散型オラクルネットワークは、MakerDAOの重要なパートナーであり、ダイの価格安定に貢献しています。
オラクルのセキュリティは、ダイの価格安定にとって非常に重要です。オラクルがハッキングされたり、誤った価格情報を提供したりした場合、ダイの価格は大きく変動する可能性があります。そのため、MakerDAOは、オラクルのセキュリティ対策を強化し、データの信頼性を確保するために、継続的に努力しています。
6. 担保資産の多様化戦略
MakerDAOは、ダイの価格安定性を高めるために、担保資産の多様化を進めています。イーサリアムに依存するリスクを軽減するために、ビットコインやその他の暗号資産を担保資産として利用可能にしています。担保資産の多様化により、ダイの価格は、特定の暗号資産の価格変動の影響を受けにくくなり、より安定した価格を維持することができます。
担保資産の多様化は、MakerDAOのエコシステム全体の健全性にも貢献します。多様な担保資産を利用することで、MakerDAOのエコシステムへの参加者は増加し、MakerDAOのガバナンス活動も活発化します。これにより、MakerDAOは、より効率的にダイの価格安定メカニズムを運用することができます。
7. 実世界資産（RWA）の導入
MakerDAOは、ダイの価格安定性をさらに高めるために、実世界資産（RWA）の導入を検討しています。RWAとは、不動産、債券、株式などの現実世界の資産を指します。RWAを担保資産として利用することで、ダイの価格は、暗号資産市場の変動の影響を受けにくくなり、より安定した価格を維持することができます。
RWAの導入は、MakerDAOのエコシステムに新たな可能性をもたらします。RWAを担保資産として利用することで、MakerDAOのエコシステムは、現実世界の金融市場と連携し、より多くのユーザーを引き付けることができます。しかし、RWAの導入には、法規制やセキュリティなどの課題も存在するため、MakerDAOは、慎重に検討を進めています。
まとめ
ダイの価格を支えるメカニズムは、担保資産、安定手数料、DAIセービング・レート、グローバル・セトルメント、オラクル、担保資産の多様化、そして実世界資産の導入という、多岐にわたる要素によって構成されています。これらのメカニズムは、相互に連携し、ダイの価格を1米ドルにペッグすることを可能にしています。MakerDAOは、これらのメカニズムを継続的に改善し、ダイの価格安定性を高めるために、努力を続けています。ダイは、分散型金融（DeFi）における重要なインフラストラクチャであり、その価格安定メカニズムは、DeFiエコシステムの発展に大きく貢献しています。
