ユニスワップ（UNI）の流動性プール仕組みを図解で解説！

分散型取引所（DEX）の代表格であるユニスワップは、従来の取引所とは異なる自動マーケットメーカー（AMM）という仕組みを採用しています。その中核をなすのが「流動性プール」です。本稿では、ユニスワップの流動性プールがどのように機能し、どのようなメリット・デメリットがあるのかを、図解を交えながら詳細に解説します。

1. 自動マーケットメーカー（AMM）とは

従来の取引所では、買い手と売り手をマッチングさせる「オーダーブック」方式が一般的です。しかし、ユニスワップのようなAMMでは、流動性プロバイダー（LP）と呼ばれるユーザーが資金をプールすることで、取引ペアの市場を形成します。このプールが自動的に価格を決定し、取引を成立させます。

AMMの主な特徴は以下の通りです。

• オーダーブック不要：買い手と売り手を直接マッチングさせる必要がありません。
• 自動価格調整：流動性プールのトークン比率に応じて価格が自動的に調整されます。
• 24時間365日取引可能：いつでも取引が可能です。

2. 流動性プールの仕組み

流動性プールは、2つのトークンで構成されます。例えば、ETH/USDCのプールであれば、ETHとUSDCがそれぞれ一定の割合でプールに預けられています。この割合は、常に一定になるように保たれます。取引が行われると、プールのトークン比率が変動するため、価格が調整されます。

流動性プールの価格は、以下の数式で決定されます。

x * y = k

ここで、

• x：トークンAの量
• y：トークンBの量
• k：定数

この数式からわかるように、トークンAを購入すると、トークンAの量が増加し、トークンBの量が減少します。これにより、トークンAの価格が上昇し、トークンBの価格が下落します。

2.1 流動性プロバイダー（LP）の役割

流動性プロバイダーは、流動性プールにトークンを預けることで、取引を円滑に進める役割を担います。LPは、プールにトークンを預けた対価として、取引手数料の一部を受け取ることができます。この手数料は、取引量に応じて変動します。

LPになるためには、ユニスワップのプラットフォーム上で、対応する流動性プールを選択し、トークンを預け入れる必要があります。預け入れるトークンの割合は、プール内の現在の割合と一致している必要があります。

2.2 インパーマネントロス（IL）

流動性プールに参加する上で、注意すべき点として「インパーマネントロス（IL）」があります。ILとは、LPがトークンをプールに預けている間に、トークン価格が変動した場合に発生する損失のことです。これは、LPがトークンをプールから引き出す際に、預けた時よりも価値が減少する可能性があります。

ILが発生する主な原因は、プール内のトークン価格の変動です。価格変動が大きいほど、ILも大きくなる傾向があります。ILは、LPが長期的に流動性プールに参加する場合に、特に注意が必要です。

ILを軽減するためには、以下の方法が考えられます。

• 価格変動の小さいペアを選択する：価格変動の小さいペアは、ILのリスクを軽減できます。
• 流動性プールへの参加期間を短くする：短期間の参加は、ILの影響を小さくできます。
• 複数の流動性プールに分散投資する：分散投資は、リスクを軽減する効果があります。

3. ユニスワップV3の特徴

ユニスワップは、V2からV3へとバージョンアップしました。V3では、集中流動性（Concentrated Liquidity）という新しい仕組みが導入されました。集中流動性により、LPは特定の価格帯に流動性を集中させることができます。これにより、資本効率が向上し、より高い手数料収入を得ることが可能になりました。

集中流動性のメリットは以下の通りです。

• 資本効率の向上：流動性を特定の価格帯に集中させることで、資本効率が向上します。
• 手数料収入の増加：資本効率の向上により、より高い手数料収入を得ることが可能になります。
• 価格スリッページの減少：流動性が集中している価格帯では、価格スリッページが減少します。

ただし、集中流動性にはデメリットもあります。LPは、流動性を集中させた価格帯から価格が外れると、手数料収入を得ることができなくなります。また、ILのリスクも高まる可能性があります。

4. ユニスワップの利用方法

ユニスワップを利用するには、MetaMaskなどのウォレットが必要です。ウォレットにETHなどのトークンを預け入れ、ユニスワップのプラットフォームに接続します。その後、取引したいトークンペアを選択し、取引量を入力して実行するだけです。

流動性プロバイダーとして参加するには、ユニスワップのプラットフォーム上で、対応する流動性プールを選択し、トークンを預け入れる必要があります。預け入れるトークンの割合は、プール内の現在の割合と一致している必要があります。

5. ユニスワップのリスク

ユニスワップを利用する際には、いくつかのリスクを理解しておく必要があります。

• スマートコントラクトのリスク：ユニスワップはスマートコントラクトに基づいて動作しています。スマートコントラクトに脆弱性があると、資金が盗まれる可能性があります。
• インパーマネントロスのリスク：流動性プールに参加する際には、インパーマネントロスのリスクを考慮する必要があります。
• 価格変動のリスク：暗号資産の価格は変動が激しいため、価格変動によって損失を被る可能性があります。
• 規制リスク：暗号資産に関する規制は、国や地域によって異なります。規制の変更によって、ユニスワップの利用が制限される可能性があります。

これらのリスクを理解した上で、慎重にユニスワップを利用するようにしましょう。

本稿では、ユニスワップの流動性プール仕組みについて、図解を交えながら詳細に解説しました。ユニスワップは、革新的なAMMの仕組みにより、分散型金融（DeFi）の発展に大きく貢献しています。しかし、利用する際には、リスクを理解し、慎重に判断することが重要です。

まとめ

ユニスワップの流動性プールは、AMMの核となる仕組みであり、ユーザーに取引の機会を提供すると同時に、流動性プロバイダーに手数料収入をもたらします。V3の登場により、資本効率が向上し、より柔軟な流動性提供が可能になりました。しかし、インパーマネントロスやスマートコントラクトのリスクなど、注意すべき点も存在します。これらの点を理解した上で、ユニスワップを有効活用することが重要です。