ユニスワップ（UNI）で発生するスリッページの回避法とは？

分散型取引所（DEX）であるユニスワップ（Uniswap）は、自動マーケットメーカー（AMM）モデルを採用しており、その仕組み上、スリッページと呼ばれる現象が発生する可能性があります。スリッページは、注文執行価格が予想価格と異なることであり、トレーダーにとって損失につながる可能性があります。本稿では、ユニスワップにおけるスリッページの発生メカニズムを詳細に解説し、その回避策について専門的な視点から掘り下げていきます。

1. スリッページとは何か？

スリッページとは、市場の流動性が低い状況下で、大規模な注文が執行される際に発生する価格変動のことです。従来の取引所（CEX）においても発生しうる現象ですが、AMMモデルを採用するユニスワップにおいては、その特性からスリッページが発生しやすい傾向があります。これは、ユニスワップがオーダーブックを持たず、代わりに流動性プール（Liquidity Pool）と呼ばれる資金の集合体を利用して取引を行うためです。

具体的には、あるトークンAをトークンBに交換する場合、ユニスワップは流動性プール内のトークンAとトークンBの比率に基づいて交換レートを決定します。大規模なトークンAの購入注文が入ると、流動性プール内のトークンAが減少し、トークンBが増加します。この変化により、トークンAの価格が上昇し、トークンBの価格が下落します。結果として、注文執行価格は当初予想されていた価格よりも不利な価格になる可能性があります。これがスリッページです。

2. ユニスワップにおけるスリッページの発生メカニズム

ユニスワップのAMMモデルにおけるスリッページの発生メカニズムを理解するためには、定数積マーケットメーカー（Constant Product Market Maker）の仕組みを理解する必要があります。ユニスワップV2では、以下の数式が用いられています。

x * y = k

ここで、xはトークンAの量、yはトークンBの量、kは定数です。取引が行われると、xとyの値が変化しますが、kの値は一定に保たれます。この数式から、トークンAの購入量が増加すると、トークンBの価格が上昇することがわかります。この価格上昇がスリッページとして現れます。

スリッページの大きさは、以下の要素に影響されます。

• 取引量：取引量が多いほど、流動性プールへの影響が大きくなり、スリッページも大きくなります。
• 流動性プールのサイズ：流動性プールのサイズが小さいほど、取引量に対する影響が大きくなり、スリッページも大きくなります。
• トークンの流動性：流動性の低いトークンほど、スリッページが発生しやすくなります。

3. スリッページ許容度（Slippage Tolerance）の設定

ユニスワップのインターフェースでは、スリッページ許容度を設定することができます。スリッページ許容度は、注文執行価格が予想価格からどれだけ変動しても許容できるかを示すパーセンテージです。スリッページ許容度を高く設定すると、注文が執行される可能性が高くなりますが、不利な価格で執行されるリスクも高まります。逆に、スリッページ許容度を低く設定すると、注文が執行される可能性は低くなりますが、有利な価格で執行される可能性が高まります。

適切なスリッページ許容度は、取引量、流動性プールのサイズ、トークンの流動性などを考慮して決定する必要があります。一般的には、流動性の高いトークンペアの場合、スリッページ許容度を低く設定し、流動性の低いトークンペアの場合、スリッページ許容度を高く設定することが推奨されます。また、緊急性の高い取引の場合は、スリッページ許容度を高めに設定することも検討できます。

4. スリッページ回避のための具体的な戦略

4.1 取引量の分散

大規模な取引を行う場合は、一度にすべての取引を実行するのではなく、複数の小さな取引に分割して実行することで、スリッページの影響を軽減することができます。これは、各取引が流動性プールに与える影響を小さくするためです。ただし、取引回数が増えることでガス代（手数料）が増加する可能性があるため、注意が必要です。

4.2 流動性プールの活用

流動性プールのサイズが大きいトークンペアを選択することで、スリッページの影響を軽減することができます。流動性プールのサイズは、DEXのインターフェースやブロックエクスプローラーなどで確認することができます。また、流動性を提供することで、取引手数料の一部を受け取ることができますが、インパーマネントロス（一時的損失）のリスクも伴うため、注意が必要です。

4.3 スワップ機能の利用

ユニスワップV3では、集中流動性（Concentrated Liquidity）と呼ばれる機能が導入されました。集中流動性は、流動性プロバイダーが特定の価格帯に流動性を集中させることで、流動性効率を高める機能です。この機能を利用することで、スリッページを軽減し、取引効率を向上させることができます。ただし、集中流動性を活用するには、価格帯の選択や管理に注意が必要です。

4.4 他のDEXとの比較

ユニスワップ以外にも、多くのDEXが存在します。それぞれのDEXは、AMMモデルや流動性プールの仕組みが異なるため、スリッページの発生状況も異なります。複数のDEXを比較検討し、最もスリッページが少ないDEXを選択することで、取引コストを削減することができます。

4.5 スリッページシミュレーションツールの利用

一部のDEXや取引ツールでは、スリッページシミュレーションツールを提供しています。これらのツールを利用することで、特定の取引量やトークンペアにおけるスリッページを事前に予測することができます。スリッページシミュレーションツールを活用することで、より適切なスリッページ許容度を設定し、取引リスクを管理することができます。

5. ユニスワップV3におけるスリッページの改善点

ユニスワップV3では、V2と比較してスリッページが大幅に改善されています。これは、集中流動性機能の導入によるものです。集中流動性により、流動性プロバイダーは特定の価格帯に流動性を集中させることができ、その結果、取引の効率が向上し、スリッページが軽減されます。また、V3では、複数の手数料階層が導入され、流動性プロバイダーはリスクとリターンのバランスを考慮して手数料階層を選択することができます。これにより、流動性プールの質が向上し、スリッページがさらに軽減されます。

6. まとめ

ユニスワップにおけるスリッページは、AMMモデルの特性上、避けられない現象ですが、適切な戦略を用いることで、その影響を軽減することができます。取引量の分散、流動性プールの活用、スワップ機能の利用、他のDEXとの比較、スリッページシミュレーションツールの利用など、様々な方法を組み合わせることで、より効率的かつ安全な取引を行うことができます。特に、ユニスワップV3の集中流動性機能は、スリッページを大幅に改善する効果があるため、積極的に活用することを推奨します。常に市場の状況を注視し、リスク管理を徹底することで、ユニスワップでの取引を成功させることができるでしょう。