分散型取引所（DEX）と自動マーケットメーカー（AMM）
従来の取引所は、買い手と売り手をマッチングさせる「オーダーブック」方式を採用しています。しかし、分散型取引所（DEX）では、この仕組みが異なります。特に、ユニスワップのようなDEXは、「自動マーケットメーカー（AMM）」と呼ばれる仕組みを利用しています。
AMMは、オーダーブックの代わりに「流動性プール」と呼ばれる資金の貯蔵庫を使用します。この流動性プールは、ユーザーによって提供されたトークンペアで構成されています。取引は、この流動性プール内のトークンを交換することで行われます。
流動性提供（LP）とは
流動性提供（LP）とは、ユーザーが自身の保有するトークンを流動性プールに預け入れる行為です。LPは、流動性プールにトークンを提供することで、取引手数料の一部を受け取ることができます。これは、DEXの運営に貢献するインセンティブとして設計されています。
流動性を提供する際には、通常、2種類のトークンを等価な価値で提供する必要があります。例えば、ETHとUSDCの流動性プールに流動性を提供する場合、1 ETHに対して、現在の市場価格相当のUSDCを提供する必要があります。
ユニスワップにおける流動性プールの仕組み
ユニスワップでは、x * y = k という数式に基づいて流動性プールの価格が決定されます。ここで、xはトークンAの量、yはトークンBの量、kは定数です。この数式は、流動性プールの総価値が常に一定に保たれることを意味します。
取引が発生すると、トークンAがプールから引き出され、トークンBがプールに入れられます。これにより、xとyの値が変化し、結果としてトークンAとトークンBの価格が変動します。価格変動の大きさは、流動性プールのサイズによって異なります。流動性プールのサイズが大きいほど、価格変動は小さくなります。
LPトークン
流動性を提供すると、LPは「LPトークン」を受け取ります。LPトークンは、流動性プールにおけるLPの持ち分を表します。LPトークンを保有することで、LPは取引手数料の一部を受け取ることができます。
LPトークンは、DEXで取引することも可能です。LPトークンを売却することで、LPは流動性プールからトークンを引き出すことができます。ただし、LPトークンを売却する際には、スリッページと呼ばれる価格変動のリスクがあります。
ユニスワップのバージョンと流動性提供
ユニスワップは、現在、v2とv3の2つのバージョンが利用されています。v2とv3では、流動性提供の仕組みにいくつかの違いがあります。
ユニスワップv2
v2では、流動性提供者は、指定された価格帯全体に流動性を提供します。つまり、流動性提供者は、価格がどの範囲で変動しても、常に流動性を提供し続ける必要があります。これにより、流動性提供者は、常に取引手数料を受け取ることができますが、価格変動のリスクも高くなります。
ユニスワップv3
v3では、「集中流動性」と呼ばれる新しい仕組みが導入されました。集中流動性により、流動性提供者は、特定の価格帯にのみ流動性を提供することができます。これにより、流動性提供者は、より高い取引手数料を得ることができますが、価格が指定された範囲外に変動すると、取引手数料を受け取ることができなくなります。
集中流動性は、流動性提供の効率性を高めることを目的としています。流動性提供者は、自身の戦略に合わせて、最適な価格帯を選択することができます。
インパーマネントロス（IL）
インパーマネントロス（IL）は、流動性提供者が直面する可能性のあるリスクの一つです。ILは、流動性プールに預け入れたトークンの価格が変動した場合に、トークンを単に保有していた場合と比較して、損失が発生する現象です。ILは、価格変動が大きいほど大きくなります。
ILが発生する理由は、AMMの価格決定メカニズムにあります。AMMは、常にx * y = kの関係を維持しようとするため、価格が変動すると、流動性プール内のトークンのバランスが変化します。このバランスの変化が、ILを引き起こします。
ILを軽減するためには、価格変動が小さいトークンペアを選択したり、集中流動性を活用して特定の価格帯に流動性を提供したりするなどの戦略が考えられます。
流動性提供のメリットとデメリット
流動性提供には、以下のようなメリットとデメリットがあります。
メリット
* 取引手数料の獲得：流動性を提供することで、取引手数料の一部を受け取ることができます。
* DEXの成長への貢献：流動性を提供することで、DEXの成長に貢献することができます。
* 新しいトークンの発見：流動性を提供することで、新しいトークンを発見することができます。
デメリット
* インパーマネントロス（IL）：トークンの価格が変動した場合、損失が発生する可能性があります。
* スリッページ：LPトークンを売却する際に、価格変動のリスクがあります。
* スマートコントラクトのリスク：スマートコントラクトの脆弱性を突かれるリスクがあります。
流動性提供におけるリスク管理
流動性提供を行う際には、以下の点に注意してリスク管理を行うことが重要です。
* トークンペアの選択：価格変動が小さいトークンペアを選択する。
* 流動性プールの規模：流動性プールの規模が大きいほど、スリッページのリスクが低くなる。
* 集中流動性の活用：特定の価格帯に流動性を提供することで、より高い取引手数料を得る。
* スマートコントラクトの監査：スマートコントラクトが監査されていることを確認する。
* 分散投資：複数の流動性プールに分散投資することで、リスクを軽減する。
流動性提供ツールの活用
流動性提供を支援する様々なツールが利用可能です。これらのツールを活用することで、流動性提供の効率性を高め、リスクを軽減することができます。
* DeFi Llama：様々なDEXの流動性プールに関する情報を提供します。
* Vfat.tools：流動性プールのパフォーマンスを分析するツールです。
* APY.vision：流動性提供のリターンを計算するツールです。
結論
ユニスワップにおける流動性提供は、DEXの運営に貢献し、取引手数料を獲得できる魅力的な機会です。しかし、インパーマネントロスやスリッページなどのリスクも存在します。流動性提供を行う際には、これらのリスクを理解し、適切なリスク管理を行うことが重要です。集中流動性などの新しい仕組みを活用することで、流動性提供の効率性を高め、より高いリターンを得ることも可能です。流動性提供ツールを活用し、自身の投資戦略に合った最適な流動性提供を行うようにしましょう。
