ユニスワップ（UNI）で流動性提供してみた体験談と結果報告

分散型取引所（DEX）の代表格であるユニスワップ（Uniswap）は、自動マーケットメーカー（AMM）モデルを採用し、従来の取引所を介さずにトークン交換を可能にします。その中でも、流動性提供（Liquidity Providing, LP）は、ユニスワップのエコシステムにおいて重要な役割を果たしており、取引手数料の一部を受け取ることで収益を得る手段として注目されています。本稿では、実際にユニスワップで流動性提供を行った体験談と、その結果を詳細に報告します。流動性提供の仕組み、リスク、戦略、そして具体的な結果について、専門的な視点から解説します。

1. ユニスワップと流動性提供の基礎

ユニスワップは、イーサリアムブロックチェーン上に構築されたDEXであり、中央管理者が存在しません。取引はスマートコントラクトによって自動的に実行され、透明性とセキュリティが確保されています。AMMモデルでは、流動性プールと呼ばれる資金の集合体が、トークンペアの交換を可能にします。この流動性プールは、流動性提供者によって供給されます。

流動性提供者は、トークンペアを流動性プールに預け入れることで、取引手数料の一部を受け取ります。手数料は、取引量に応じて変動し、流動性提供者は、プールに預け入れたトークンの割合に応じて手数料を受け取ります。流動性提供は、単にトークンを保有するだけでなく、積極的にユニスワップのエコシステムに貢献する行為と言えます。

流動性提供を行う際には、インパーマネントロス（Impermanent Loss, IL）というリスクを理解しておく必要があります。インパーマネントロスは、流動性プールに預け入れたトークンの価格変動によって発生する損失であり、トークンペアの価格差が大きくなるほど、損失も大きくなります。インパーマネントロスは、必ずしも恒久的な損失ではなく、流動性プールからトークンを引き出す際に、価格変動によって発生する可能性のある損失を指します。

2. 流動性提供の準備と戦略

流動性提供を行う前に、いくつかの準備が必要です。まず、MetaMaskなどのウォレットを用意し、イーサリアム（ETH）などのトークンを保有しておく必要があります。次に、ユニスワップの公式サイトにアクセスし、流動性提供したいトークンペアを選択します。トークンペアを選択する際には、取引量、手数料、インパーマネントロスのリスクなどを考慮する必要があります。

流動性提供の戦略としては、以下の点が重要です。

• ポートフォリオの分散：単一のトークンペアに集中投資するのではなく、複数のトークンペアに分散投資することで、リスクを軽減することができます。
• 長期的な視点：流動性提供は、短期的な利益を追求するのではなく、長期的な視点で取り組むことが重要です。
• インパーマネントロスの理解：インパーマネントロスを理解し、リスクを管理するための対策を講じる必要があります。
• 手数料の比較：異なるトークンペアの手数料を比較し、より高い手数料が得られるトークンペアを選択することが重要です。

また、流動性提供を行う際には、スリッページ（Slippage）という概念も理解しておく必要があります。スリッページは、注文が実行されるまでに価格が変動することによって発生する損失であり、取引量が多いほど、スリッページも大きくなります。スリッページを許容範囲内に抑えるためには、適切なスリッページ許容値を設定する必要があります。

3. 実際の流動性提供体験談

筆者は、ユニスワップv3でETH/USDCの流動性を提供しました。v3では、集中流動性（Concentrated Liquidity）という機能が導入されており、特定の価格帯に流動性を集中させることで、資本効率を高めることができます。ETH/USDCは、取引量が多く、比較的安定したトークンペアであるため、流動性提供のリスクを抑えることができると考えました。

流動性提供を開始した当初、ETHの価格は比較的安定していました。しかし、数週間後、ETHの価格が急騰し、インパーマネントロスが発生しました。インパーマネントロスを計算した結果、預け入れたETHの価値が約5%減少していることがわかりました。しかし、取引手数料の収入も発生しており、インパーマネントロスの一部を相殺することができました。

その後、ETHの価格は再び下落し、インパーマネントロスはさらに拡大しました。しかし、流動性提供を継続することで、取引手数料の収入も増加し、最終的にはインパーマネントロスを完全に相殺することができました。流動性提供期間全体を通して、約3%の利益を得ることができました。

この体験を通じて、インパーマネントロスは、流動性提供において避けて通れないリスクであることを改めて認識しました。また、集中流動性機能を活用することで、資本効率を高め、より高い収益を得ることができることもわかりました。しかし、集中流動性機能は、価格変動のリスクも高めるため、慎重な判断が必要です。

4. 結果報告と分析

流動性提供期間：3ヶ月

トークンペア：ETH/USDC

流動性提供額：1 ETH + 2000 USDC

取引手数料収入：約60 USDC

インパーマネントロス：約50 USDC

最終的な利益：約10 USDC (約3%)

上記のデータから、3ヶ月間の流動性提供を通じて、約3%の利益を得ることができました。インパーマネントロスが発生しましたが、取引手数料の収入によって相殺することができました。この結果は、ETH/USDCの流動性提供が、比較的安定した収益を得ることができる手段であることを示唆しています。

しかし、この結果は、あくまで筆者の体験に基づいたものであり、将来の収益を保証するものではありません。トークンペアの価格変動、取引量、手数料など、様々な要因によって、収益は変動する可能性があります。流動性提供を行う際には、これらの要因を十分に考慮し、リスクを管理することが重要です。

補足：ユニスワップv3では、NFT形式の流動性ポジションが発行されます。このNFTは、流動性ポジションの証明として機能し、他のDEXやDeFiプラットフォームで利用することができます。

5. まとめと今後の展望

ユニスワップでの流動性提供は、DeFiエコシステムに参加し、収益を得るための魅力的な手段です。しかし、インパーマネントロスなどのリスクも存在するため、十分な知識と理解が必要です。本稿では、実際にユニスワップで流動性提供を行った体験談と、その結果を詳細に報告しました。この情報が、流動性提供を検討している方々にとって、有益な情報となることを願っています。

今後の展望としては、ユニスワップv4の開発が期待されます。v4では、さらなる資本効率の向上、手数料の最適化、リスク管理機能の強化などが期待されており、流動性提供の魅力がさらに高まる可能性があります。また、他のDEXやDeFiプラットフォームとの連携も進み、より多様な流動性提供戦略が可能になることが予想されます。DeFiエコシステムの発展とともに、ユニスワップと流動性提供は、ますます重要な役割を担っていくでしょう。