ユニスワップ（UNI）スリッページって何？わかりやすく解説

分散型取引所（DEX）であるユニスワップ（Uniswap）を利用する上で、避けて通れない概念の一つが「スリッページ」です。スリッページは、取引を実行する際に予想した価格と実際に取引が成立した価格との差を指します。この差は、取引量や流動性の状況によって変動し、トレーダーにとって損失につながる可能性があります。本稿では、ユニスワップにおけるスリッページのメカニズム、影響要因、そしてスリッページを最小限に抑えるための対策について、詳細に解説します。

1. スリッページとは何か？

スリッページは、金融市場全般で見られる現象ですが、特に分散型取引所のような自動マーケットメーカー（AMM）モデルを採用している取引所において顕著に現れます。従来の取引所（中央集権型取引所）では、オーダーブックと呼ばれる注文板が存在し、買い注文と売り注文がマッチングすることで取引が成立します。しかし、ユニスワップのようなAMMでは、オーダーブックの代わりに流動性プール（Liquidity Pool）と呼ばれる仕組みが用いられます。流動性プールは、特定のトークンペア（例：ETH/USDC）を預け入れた流動性プロバイダーによって構成されており、取引はこれらのプール内のトークン残高に基づいて行われます。

取引量が増加すると、流動性プール内のトークン残高が大きく変動し、価格に影響を与えます。この価格変動がスリッページとして現れます。例えば、あるトークンAをトークンBと交換する際に、取引開始時の価格が1A = 10Bだったとします。しかし、取引量が多く、流動性プール内のトークンAが減少すると、1A = 11B、あるいはそれ以上に価格が上昇する可能性があります。この場合、トレーダーは予想よりも多くのトークンBを支払う必要が生じ、これがスリッページです。

2. ユニスワップにおけるスリッページのメカニズム

ユニスワップは、x * y = k という数式に基づいて価格を決定します。ここで、xはトークンAの量、yはトークンBの量、kは定数です。この数式は、流動性プール内のトークンAとトークンBの積が常に一定であることを意味します。取引が行われると、トークンAがプールに投入され、トークンBがプールから引き出されます。この際、xの値が変化するため、yの値も変化し、結果としてトークンAとトークンBの交換レートが変動します。

取引量が多いほど、xの値の変化が大きくなり、yの値も大きく変動します。この変動がスリッページに直結します。特に、流動性プールの規模が小さい場合、少量の取引でも価格に大きな影響を与えるため、スリッページは大きくなる傾向があります。逆に、流動性プールの規模が大きい場合、取引量に対する価格変動が小さくなるため、スリッページは小さくなります。

3. スリッページに影響を与える要因

スリッページは、以下の要因によって影響を受けます。

• 取引量: 取引量が多いほど、スリッページは大きくなります。
• 流動性プールの規模: 流動性プールの規模が小さいほど、スリッページは大きくなります。
• トークンのボラティリティ: トークンの価格変動が大きいほど、スリッページは大きくなります。
• 取引所のバージョン: ユニスワップV2とV3では、流動性プールの設計が異なり、スリッページに影響を与えます。V3では、集中流動性（Concentrated Liquidity）という仕組みが導入されており、特定の価格帯に流動性を集中させることで、スリッページを低減することが可能です。

4. スリッページ許容度（Slippage Tolerance）の設定

ユニスワップのインターフェースでは、スリッページ許容度を設定することができます。スリッページ許容度は、トレーダーが許容できるスリッページの最大割合を指します。例えば、スリッページ許容度を1%に設定した場合、取引が成立する価格が予想価格から1%以上変動すると、取引はキャンセルされます。スリッページ許容度を高く設定すると、取引がキャンセルされるリスクは低くなりますが、スリッページによる損失のリスクが高まります。逆に、スリッページ許容度を低く設定すると、取引がキャンセルされるリスクが高まりますが、スリッページによる損失のリスクは低くなります。

適切なスリッページ許容度は、取引するトークンのボラティリティや流動性プールの規模によって異なります。ボラティリティの高いトークンや流動性プールの規模が小さい場合は、スリッページ許容度を高めに設定する必要があります。一方、ボラティリティの低いトークンや流動性プールの規模が大きい場合は、スリッページ許容度を低めに設定することができます。

5. スリッページを最小限に抑えるための対策

スリッページを最小限に抑えるためには、以下の対策が有効です。

• 流動性の高い取引所を選ぶ: 流動性の高い取引所では、スリッページが小さくなる傾向があります。
• 取引量を分散する: 一度に大量の取引を行うのではなく、少量の取引を複数回に分けて行うことで、スリッページを抑えることができます。
• 流動性プールに流動性を提供する: 流動性プールに流動性を提供することで、流動性プールの規模を拡大し、スリッページを低減することができます。
• 集中流動性（Concentrated Liquidity）を活用する: ユニスワップV3では、集中流動性という仕組みが導入されており、特定の価格帯に流動性を集中させることで、スリッページを低減することが可能です。
• スリッページ許容度を適切に設定する: 取引するトークンのボラティリティや流動性プールの規模に応じて、適切なスリッページ許容度を設定することが重要です。
• 取引時間を考慮する: 取引量が少ない時間帯（例：深夜や週末）は、スリッページが小さくなる傾向があります。

6. スリッページ計算の例

例えば、1 ETH = 2000 USDC で ETH を USDC に交換したいとします。取引量として 1 ETH を指定し、スリッページ許容度を 0.5% に設定した場合、取引が成立する USDC の量は、以下のようになります。

2000 USDC * (1 + 0.005) = 2010 USDC

つまり、1 ETH を交換する際に、2010 USDC を支払う可能性があります。この 10 USDC がスリッページによる損失となります。

7. まとめ

ユニスワップにおけるスリッページは、取引量や流動性プールの規模、トークンのボラティリティなど、様々な要因によって変動する重要な概念です。スリッページを理解し、適切な対策を講じることで、トレーダーは損失を最小限に抑え、より効率的な取引を行うことができます。スリッページ許容度を適切に設定し、流動性の高い取引所を選び、取引量を分散するなど、様々な方法を組み合わせることで、スリッページの影響を軽減することが可能です。分散型取引所を利用する際には、スリッページを常に意識し、リスク管理を徹底することが重要です。