ユニスワップ(UNI)の利回り計算方法と実例紹介
分散型取引所(DEX)であるユニスワップ(Uniswap)は、自動マーケットメーカー(AMM)モデルを採用し、流動性を提供するユーザーに取引手数料を分配することで利回りを得る機会を提供します。本稿では、ユニスワップにおける利回りの計算方法を詳細に解説し、具体的な事例を紹介することで、流動性提供の理解を深めることを目的とします。
1. ユニスワップの基本と流動性提供
ユニスワップは、イーサリアムブロックチェーン上に構築されたDEXであり、中央管理者が存在しません。取引はスマートコントラクトによって自動的に実行され、ユーザーは自身のウォレットから直接トークンを交換できます。ユニスワップの核心となるのがAMMモデルです。従来の取引所では、買い手と売り手をマッチングさせる必要がありますが、AMMは流動性プールのトークンペアを利用して、常に取引可能な状態を維持します。
流動性提供者(LP)は、トークンペアを流動性プールに預け入れることで、取引を円滑に進める役割を担います。LPは、プールに預け入れたトークンに応じて、ユニスワップの取引手数料の一部を受け取ることができます。この手数料収入が、LPにとっての利回りとなります。
2. 利回り計算の基礎
ユニスワップにおける利回りの計算は、いくつかの要素を考慮する必要があります。主な要素は以下の通りです。
- 取引手数料率: 各トークンペアごとに設定された取引手数料率。通常、0.05%、0.3%、1%のいずれかです。
- 取引量: トークンペアにおける取引量。取引量が多いほど、LPが得られる手数料も増加します。
- 流動性プールの規模: 流動性プールの規模が大きいほど、LPが受け取る手数料の割合は小さくなります。
- インパーマネントロス(IL): 流動性プールに預け入れたトークンの価格変動によって発生する損失。
利回りは、以下の式で概算できます。
利回り = (取引手数料収入 – インパーマネントロス) / 流動性提供額
3. 取引手数料収入の計算
取引手数料収入は、取引量と取引手数料率によって計算されます。例えば、あるトークンペアの取引量が100ETH、取引手数料率が0.3%の場合、取引手数料収入は3ETHとなります。この3ETHは、流動性プールにトークンを預け入れたLPに分配されます。LPが受け取る手数料の割合は、流動性プールの規模に対する自身の流動性提供額によって決まります。
具体的な計算例:
あるトークンペアの流動性プールに100ETHの流動性があり、あなたが10ETHの流動性を提供した場合、あなたは流動性プールの10%を所有することになります。したがって、取引手数料収入3ETHのうち、10%にあたる0.3ETHを受け取ることができます。
4. インパーマネントロスの詳細
インパーマネントロスは、流動性プールに預け入れたトークンの価格変動によって発生する損失です。価格変動が大きいほど、インパーマネントロスも大きくなります。インパーマネントロスは、トークンを単に保有している場合と比較して、LPが被る可能性のある損失を指します。
インパーマネントロスの計算は複雑ですが、以下の要素を考慮する必要があります。
- トークンAとトークンBの価格変動率: トークンAとトークンBの価格変動率が大きいほど、インパーマネントロスも大きくなります。
- 流動性プールの構成比: 流動性プールのトークンAとトークンBの構成比によって、インパーマネントロスの影響は異なります。
インパーマネントロスを軽減するためには、価格変動が小さいトークンペアを選択したり、流動性提供期間を短くしたりするなどの対策が考えられます。
5. 実例紹介
事例1: ETH/USDCペア
ETH/USDCペアは、ユニスワップで最も人気のあるトークンペアの一つです。取引量が多く、比較的安定した利回りが期待できます。例えば、ある期間において、ETH/USDCペアの取引量が1000ETH、取引手数料率が0.3%であったとします。この場合、取引手数料収入は3ETHとなります。流動性プールの規模が1000ETHであり、あなたが100ETHの流動性を提供した場合、あなたは取引手数料収入の10%にあたる0.3ETHを受け取ることができます。ただし、この期間におけるETHの価格変動によっては、インパーマネントロスが発生する可能性があります。
事例2: UNI/ETHペア
UNI/ETHペアは、ユニスワップのガバナンストークンであるUNIとETHのペアです。取引量はETH/USDCペアに比べて少ないですが、UNIの価格上昇によって高い利回りが期待できる場合があります。例えば、ある期間において、UNI/ETHペアの取引量が100ETH、取引手数料率が0.3%であったとします。この場合、取引手数料収入は0.3ETHとなります。流動性プールの規模が100ETHであり、あなたが10ETHの流動性を提供した場合、あなたは取引手数料収入の10%にあたる0.03ETHを受け取ることができます。UNIの価格が大幅に上昇した場合、インパーマネントロスが大きくなる可能性があります。
事例3: 安定コインペア (USDC/DAI)
USDC/DAIのような安定コインペアは、価格変動が非常に小さいため、インパーマネントロスのリスクを最小限に抑えることができます。しかし、取引量も比較的少ないため、高い利回りは期待できません。例えば、ある期間において、USDC/DAIペアの取引量が50ETH、取引手数料率が0.05%であったとします。この場合、取引手数料収入は0.025ETHとなります。流動性プールの規模が500ETHであり、あなたが50ETHの流動性を提供した場合、あなたは取引手数料収入の10%にあたる0.0025ETHを受け取ることができます。安定した利回りを得たい場合に適しています。
6. 利回り最大化のための戦略
ユニスワップにおける利回りを最大化するためには、以下の戦略が考えられます。
- 取引量の多いトークンペアを選択する: 取引量が多いトークンペアは、取引手数料収入が多くなる可能性が高いため、利回りが向上します。
- 取引手数料率の高いトークンペアを選択する: 取引手数料率が高いトークンペアは、手数料収入が多くなるため、利回りが向上します。
- インパーマネントロスのリスクを考慮する: 価格変動が大きいトークンペアは、インパーマネントロスのリスクが高いため、注意が必要です。
- 流動性提供期間を最適化する: 長期間の流動性提供は、インパーマネントロスのリスクを高める可能性があります。
- 複数の流動性プールに分散投資する: 複数の流動性プールに分散投資することで、リスクを軽減することができます。
7. 注意点
ユニスワップでの流動性提供には、いくつかのリスクが伴います。主なリスクは以下の通りです。
- インパーマネントロス: トークンの価格変動によって損失が発生する可能性があります。
- スマートコントラクトのリスク: スマートコントラクトの脆弱性を突かれた場合、資金を失う可能性があります。
- スリッページ: 取引量が多い場合、注文価格と実際に取引される価格に差が生じる可能性があります。
これらのリスクを理解した上で、慎重に流動性提供を行う必要があります。
まとめ
ユニスワップにおける利回りは、取引手数料収入とインパーマネントロスによって決定されます。利回りを最大化するためには、取引量の多いトークンペアを選択したり、インパーマネントロスのリスクを考慮したりするなどの戦略が有効です。しかし、流動性提供にはリスクも伴うため、慎重に検討する必要があります。本稿が、ユニスワップにおける流動性提供の理解を深め、より効果的な投資判断を行うための一助となれば幸いです。
