ユニスワップ（UNI）v3で利用されるプール戦略の種類とは？
分散型取引所（DEX）であるユニスワップは、自動マーケットメーカー（AMM）の先駆けとして、DeFi（分散型金融）の世界に革命をもたらしました。その最新バージョンであるユニスワップv3は、以前のバージョンと比較して、資本効率と柔軟性を大幅に向上させています。この向上を実現する上で重要な役割を果たしているのが、様々なプール戦略です。本稿では、ユニスワップv3で利用される主要なプール戦略の種類について、詳細に解説します。
1. 定比例プール（Constant Product Pool）
ユニスワップv2で採用されていた基本的なプール戦略であり、v3でも引き続き利用可能です。この戦略は、x * y = k という数式で表されます。ここで、xとyはそれぞれプール内のトークンAとトークンBの量を表し、kは定数です。取引が行われると、プール内のトークンAとトークンBの量が変化しますが、その積kは常に一定に保たれます。この仕組みにより、トークンの価格が自動的に調整され、流動性が提供されます。
定比例プールの利点は、実装が比較的簡単であることと、価格変動に対する耐性があることです。しかし、資本効率が低いという欠点があります。特に、価格が大きく変動しない範囲での取引では、多くの資本が未使用のままになってしまう可能性があります。
2. 定和プール（Constant Sum Pool）
定和プールは、x + y = k という数式で表されます。この戦略では、プール内のトークンAとトークンBの合計量が常に一定に保たれます。このプールは、価格変動が非常に少ない、または完全に安定しているトークンペアに適しています。例えば、ステーブルコイン同士の交換などに利用されます。
定和プールの利点は、スリッページが非常に小さいことです。しかし、価格変動が大きいトークンペアには適していません。なぜなら、わずかな価格変動でもプール内のトークンバランスが大きく崩れてしまい、取引が成立しなくなる可能性があるからです。
3. 定平均プール（Constant Mean Pool）
定平均プールは、(xw1 * yw2) = k という数式で表されます。ここで、w1とw2はそれぞれトークンAとトークンBの重みを表します。この戦略は、複数のトークンをプールに含める場合に利用されます。例えば、3つのトークンをプールに含める場合、(xw1 * yw2 * zw3) = k となります。
定平均プールの利点は、複数のトークンを効率的に管理できることです。しかし、実装が複雑になるという欠点があります。また、トークンの重みを適切に設定しないと、プール内のトークンバランスが崩れてしまう可能性があります。
4. 集中流動性（Concentrated Liquidity）
ユニスワップv3で導入された最も重要な機能であり、プール戦略です。集中流動性により、流動性プロバイダー（LP）は、特定の価格帯に流動性を集中させることができます。これにより、資本効率が大幅に向上し、取引手数料の獲得機会が増加します。
従来のプール戦略では、流動性は価格帯全体に均等に分散されていました。しかし、集中流動性では、LPは自分が考える適切な価格帯に流動性を集中させることで、その価格帯での取引に対してより高い流動性を提供することができます。これにより、スリッページが減少し、取引体験が向上します。
集中流動性のデメリットとしては、価格がLPが設定した価格帯から外れると、流動性が利用されなくなること、そして、インパーマネントロス（一時的損失）のリスクが高まることが挙げられます。LPは、価格変動を予測し、適切な価格帯を設定する必要があります。
5. オラクル化されたプール（Oracle-Based Pools）
オラクル化されたプールは、外部の価格情報（オラクル）を利用して、プールの価格を調整する戦略です。これにより、プールの価格が市場価格と乖離することを防ぎ、より正確な取引を実現することができます。
オラクル化されたプールは、特に価格変動が激しいトークンペアや、外部のイベントに影響を受けやすいトークンペアに適しています。例えば、暗号資産の価格は、市場のセンチメントやニュースによって大きく変動することがあります。オラクル化されたプールは、これらの外部要因を考慮して、プールの価格を調整することができます。
オラクル化されたプールのデメリットとしては、オラクルの信頼性に依存すること、そして、オラクルからの情報が遅延したり、誤った情報が提供されたりするリスクがあることが挙げられます。
6. ハイブリッドプール（Hybrid Pools）
ハイブリッドプールは、複数のプール戦略を組み合わせたものです。例えば、定比例プールと集中流動性を組み合わせることで、資本効率と価格変動に対する耐性を両立することができます。
ハイブリッドプールは、特定のニーズに合わせてカスタマイズすることができます。例えば、ある価格帯では集中流動性を利用し、それ以外の価格帯では定比例プールを利用するなど、柔軟な戦略を構築することができます。
ハイブリッドプールのデメリットとしては、実装が複雑になること、そして、複数のプール戦略を適切に組み合わせるための知識と経験が必要になることが挙げられます。
7. その他のプール戦略
上記以外にも、ユニスワップv3では様々なプール戦略が利用可能です。例えば、ダイナミックフィープール（Dynamic Fee Pools）は、取引量に応じて取引手数料を動的に調整する戦略です。また、レンジオーダー（Range Orders）は、特定の価格帯で自動的に取引を実行する機能です。
これらのプール戦略は、ユニスワップv3の柔軟性と拡張性を活かしたものであり、DeFiの世界におけるAMMの可能性を広げています。
まとめ
ユニスワップv3は、様々なプール戦略を提供することで、資本効率と柔軟性を大幅に向上させています。定比例プール、定和プール、定平均プール、集中流動性、オラクル化されたプール、ハイブリッドプールなど、それぞれのプール戦略には、独自の利点と欠点があります。LPは、自分の投資目標とリスク許容度に合わせて、適切なプール戦略を選択する必要があります。また、ユニスワップv3の進化は止まることなく、今後も新たなプール戦略が登場することが予想されます。DeFiの世界におけるAMMの可能性は、これからも広がっていくでしょう。
