テザー(USDT)の法的規制と今後の改正動向

はじめに

テザー(USDT)は、米ドルなどの法定通貨に価値を裏付けられたとされる暗号資産であり、暗号資産市場において重要な役割を果たしています。その利用拡大に伴い、テザーに対する法的規制の必要性が高まっており、世界各国で様々な動きが見られます。本稿では、テザーの法的規制の現状と、今後の改正動向について詳細に解説します。

テザー(USDT)の概要

テザーは、2015年に設立されたテザーリミテッド社によって発行される暗号資産です。USDTは、1USDT＝1米ドルというペッグ制を採用しており、価格変動の少ない安定した暗号資産として、暗号資産取引所での取引や、暗号資産市場における資金移動の手段として広く利用されています。テザーリミテッド社は、USDTの価値を裏付けるために、米ドルなどの法定通貨を準備金として保有していると主張しています。しかし、その準備金の透明性や監査体制については、これまで多くの議論を呼んできました。

テザー(USDT)に対する法的規制の現状

1. アメリカ合衆国

アメリカ合衆国では、テザーは連邦法に基づき、商品先物取引委員会(CFTC)および証券取引委員会(SEC)の規制対象となる可能性があります。CFTCは、USDTを商品として扱い、その取引を規制する権限を有しています。一方、SECは、USDTが証券に該当するかどうかを判断しており、証券に該当すると判断された場合、より厳格な規制が適用されることになります。また、ニューヨーク州司法省は、2021年にテザーリミテッド社に対し、虚偽表示に関する訴訟を提起し、850万ドルの和解金支払いを命じました。この訴訟は、テザーの準備金に関する透明性の欠如を浮き彫りにし、テザーに対する規制強化の必要性を改めて認識させました。

2. 欧州連合(EU)

欧州連合(EU)では、暗号資産市場全体を規制する包括的な法規制である「暗号資産市場規制(MiCA)」が2024年から施行される予定です。MiCAは、ステーブルコインと呼ばれる、法定通貨に価値を裏付けられた暗号資産を規制対象としており、テザーもその対象となります。MiCAに基づき、ステーブルコインの発行者は、認可を取得し、資本要件や情報開示義務を遵守する必要があります。また、MiCAは、ステーブルコインの準備金に関する要件も定めており、発行者は、ステーブルコインの価値を裏付けるために、十分な準備金を保有する必要があります。

3. 日本

日本では、資金決済に関する法律に基づき、暗号資産交換業者が規制されています。テザーは、暗号資産交換業者を通じて取引されることが多いため、暗号資産交換業者の規制がテザーの利用に影響を与えます。また、日本においては、ステーブルコインに関する法整備が進められており、2023年には、ステーブルコインに関する法案が国会で可決されました。この法案に基づき、ステーブルコインの発行者は、登録を受け、資本要件や情報開示義務を遵守する必要があります。また、ステーブルコインの価値を裏付けるための準備金に関する要件も定められています。

4. その他の国

その他の国々においても、テザーに対する法的規制の動きが見られます。例えば、中国では、暗号資産取引を全面的に禁止しており、テザーの利用も制限されています。シンガポールでは、暗号資産サービスプロバイダーに対する規制を強化しており、テザーの発行者も規制対象となる可能性があります。また、香港では、暗号資産取引所に対するライセンス制度を導入しており、テザーを取り扱う取引所は、ライセンスを取得する必要があります。

テザー(USDT)の今後の改正動向

1. グローバルな規制調和の動き

テザーは、グローバルに利用されている暗号資産であるため、各国間の規制調和が重要となります。金融安定理事会(FSB)は、暗号資産に関する国際的な規制枠組みの策定を進めており、ステーブルコインに関する規制についても議論されています。FSBは、ステーブルコインの発行者に対し、資本要件や情報開示義務を遵守させ、リスク管理体制を強化することを求めています。また、国際決済銀行(BIS)も、中央銀行デジタル通貨(CBDC)の開発を進めており、ステーブルコインとの関係についても検討されています。

2. 準備金の透明性向上への要求

テザーの準備金に関する透明性の欠如は、これまで多くの批判の対象となってきました。規制当局は、テザーに対し、準備金の監査体制を強化し、定期的な情報開示を義務付けることを求めています。また、テザーリミテッド社も、準備金の透明性を向上させるために、第三者機関による監査の実施や、準備金の構成に関する詳細な情報の公開を進めています。しかし、準備金の透明性向上には、依然として課題が残されており、今後の動向が注目されます。

3. ステーブルコインの分類と規制の差異化

ステーブルコインは、その裏付け資産や仕組みによって、様々な種類が存在します。例えば、法定通貨に裏付けられたステーブルコイン、暗号資産に裏付けられたステーブルコイン、アルゴリズムによって価格を安定させるステーブルコインなどがあります。規制当局は、ステーブルコインの種類に応じて、異なる規制を適用することを検討しています。例えば、法定通貨に裏付けられたステーブルコインには、より厳格な規制を適用し、暗号資産に裏付けられたステーブルコインには、比較的緩やかな規制を適用するなどの考え方があります。

4. CBDCとの競合と共存

中央銀行デジタル通貨(CBDC)は、中央銀行が発行するデジタル通貨であり、ステーブルコインと競合する可能性があります。CBDCは、中央銀行によって発行されるため、信頼性が高く、価格変動の少ない安定したデジタル通貨として期待されています。一方、ステーブルコインは、民間企業によって発行されるため、信頼性や価格安定性について懸念があります。しかし、ステーブルコインは、CBDCよりも柔軟な仕組みや多様な機能を提供できる可能性があります。そのため、CBDCとステーブルコインは、競合するだけでなく、共存し、相互補完的な関係を築くことも考えられます。

まとめ

テザー(USDT)は、暗号資産市場において重要な役割を果たしていますが、その法的規制は、まだ発展途上にあります。世界各国で、テザーに対する規制強化の動きが進んでおり、今後の改正動向が注目されます。特に、グローバルな規制調和、準備金の透明性向上、ステーブルコインの分類と規制の差異化、CBDCとの競合と共存などが、重要な課題となります。テザーは、これらの課題に対応し、法的規制を遵守することで、暗号資産市場における信頼性を高め、持続的な成長を遂げることが期待されます。