テザー(USDT)発行に関わる法律問題について解説

はじめに

テザー(USDT)は、米ドルなどの法定通貨に価値がペッグされたとされる暗号資産であり、暗号資産取引所における取引の安定性を高めるために広く利用されています。しかし、その発行および運用には、様々な法律問題が内在しています。本稿では、テザーの発行に関わる法律問題を、法的根拠、規制の現状、そして今後の展望という観点から詳細に解説します。

1. テザーの発行メカニズムと法的性質

テザーは、テザーリミテッド社によって発行される暗号資産であり、その発行メカニズムは、同社が保有する米ドルなどの法定通貨の準備金と、ブロックチェーン上で発行されるUSDTトークンとの紐付けに基づいています。この紐付けは、1USDT＝1米ドルの価値を維持することを目的としています。

しかし、テザーの法的性質は明確に定義されていません。テザーリミテッド社は、USDTを「法定通貨に裏付けられたトークン」と主張していますが、その裏付け資産の透明性や監査の信頼性については、長年にわたり議論の対象となってきました。テザーは、商品、証券、通貨といった既存の法的カテゴリーに容易には当てはまらず、新たな法的枠組みの必要性が指摘されています。

2. テザー発行に関わる主要な法律問題

2.1. 証券法上の問題

USDTが証券に該当するかどうかは、重要な法律問題です。米国証券取引委員会(SEC)は、暗号資産が「ハウイーテスト」と呼ばれる基準を満たす場合、証券とみなす可能性があります。ハウイーテストとは、以下の4つの要素を満たす場合に適用されます。

1. 投資契約であること
2. 他者の努力によって利益を得られること
3. 共通の事業への投資であること
4. 利益が他者の努力によって生み出されること

USDTがこれらの要素を満たすかどうかは、具体的な状況によって判断が異なります。例えば、USDTの購入者が、テザーリミテッド社の利益獲得活動に期待してUSDTを購入した場合、投資契約とみなされる可能性があります。USDTが証券とみなされた場合、テザーリミテッド社は、証券法に基づく登録や情報開示義務を負うことになります。

2.2. 銀行法上の問題

テザーリミテッド社がUSDTの発行のために米ドルなどの法定通貨の準備金を保有している場合、その準備金の管理方法が銀行法に抵触する可能性があります。銀行法は、銀行業を営むために必要な許可や規制を定めており、銀行以外の者が銀行業務に類似する行為を行うことを禁止しています。例えば、テザーリミテッド社が、USDTの償還のために米ドルを預かり、利息を支払う場合、預金業務に該当する可能性があります。この場合、テザーリミテッド社は、銀行業の許可を得るか、預金業務を行わないようにする必要があります。

2.3. 反マネーロンダリング(AML)・テロ資金供与対策(CFT)上の問題

暗号資産は、マネーロンダリングやテロ資金供与に利用されるリスクがあるため、AML・CFT対策が重要です。テザーリミテッド社は、USDTの発行および取引において、AML・CFT対策を講じる必要があります。具体的には、顧客の本人確認(KYC)を実施し、疑わしい取引を当局に報告する義務があります。しかし、テザーリミテッド社のAML・CFT対策の透明性や有効性については、批判も存在します。

2.4. 消費者保護上の問題

USDTの価値が米ドルに裏付けられているという主張が事実と異なる場合、USDTの購入者は損失を被る可能性があります。また、USDTの取引所が破綻した場合、USDTの価値が大きく下落するリスクもあります。これらのリスクから、USDTの購入者を保護するために、消費者保護に関する規制の整備が必要です。

3. 各国の規制の現状

3.1. 米国

米国では、USDTに対する規制はまだ明確に定まっていません。SECは、USDTが証券に該当するかどうかについて調査を行っており、今後、規制の方向性が示される可能性があります。また、財務省は、USDTを含む暗号資産に対するAML・CFT規制を強化しています。

3.2. 日本

日本では、資金決済法に基づき、暗号資産交換業者が登録を受ける必要があります。テザーリミテッド社は、日本の暗号資産交換業者と提携してUSDTを販売していますが、テザーリミテッド社自身は、日本の規制当局の登録を受けていません。日本の規制当局は、USDTの価値が米ドルに裏付けられているかどうかについて、テザーリミテッド社に情報開示を求めています。

3.3. 欧州連合(EU)

EUでは、暗号資産市場に関する包括的な規制である「Markets in Crypto-Assets(MiCA)」が制定されました。MiCAは、ステーブルコインの発行者に対して、資本要件、準備金要件、情報開示義務などを課しています。MiCAは、2024年から施行される予定です。

3.4. その他の国

その他の国々でも、USDTに対する規制の検討が進められています。例えば、中国では、暗号資産取引を禁止しており、USDTの取引も制限されています。シンガポールでは、暗号資産サービスプロバイダーに対するライセンス制度を導入しており、USDTの発行者もライセンスを取得する必要があります。

4. 今後の展望

テザーの発行に関わる法律問題は、今後ますます重要になると考えられます。暗号資産市場の成長に伴い、USDTの利用も拡大しており、USDTの価値や安定性が金融システム全体に影響を与える可能性も否定できません。そのため、各国は、USDTに対する規制を強化し、投資家保護や金融システムの安定性を確保する必要があります。

具体的には、以下の点が今後の課題として挙げられます。

* USDTの裏付け資産の透明性を高めるための監査体制の整備
* USDTの発行者に対する資本要件や準備金要件の設定
* USDTの取引所に対する規制の強化
* USDTに関する国際的な規制協調の推進

これらの課題を解決することで、USDTは、より安全で信頼性の高い暗号資産として、金融システムに貢献できる可能性があります。

まとめ

テザー(USDT)の発行には、証券法、銀行法、AML・CFT、消費者保護など、様々な法律問題が内在しています。各国の規制当局は、これらの問題に対処するために、USDTに対する規制を強化しています。今後、USDTがより安全で信頼性の高い暗号資産として発展するためには、規制の整備と国際的な規制協調が不可欠です。