テザー(USDT)の発行会社の信頼性について解説

テザー(USDT)は、暗号資産市場において極めて重要な役割を担うステーブルコインの一つです。その価格は通常、1USドルに固定されており、暗号資産取引におけるリスクヘッジや、法定通貨との迅速な換金手段として広く利用されています。しかし、USDTの発行会社であるテザーリミテッド(Tether Limited)の信頼性については、長年にわたり議論の対象となってきました。本稿では、テザーリミテッドの歴史、ビジネスモデル、透明性、そして法的規制といった側面から、その信頼性を詳細に解説します。

1. テザーリミテッドの歴史と背景

テザーリミテッドは、2014年に設立されました。当初は「RealTime Settlement Network」という名称で、ビットコインと法定通貨の迅速な交換サービスを提供する企業としてスタートしました。その後、2015年にUSDTを発行し、暗号資産市場におけるステーブルコインの先駆けとなりました。USDTは、暗号資産取引所の取引ペアとして採用されるようになり、市場の流動性を高める上で不可欠な存在となりました。

テザーリミテッドの設立当初は、USDTの裏付け資産として、米ドルを1:1で保有していると主張していました。しかし、2017年に公開された報告書により、USDTの裏付け資産には米ドルだけでなく、商業手形やその他の資産も含まれていることが明らかになりました。この事実は、USDTの信頼性に対する疑念を招き、市場における懸念が高まりました。

2. ビジネスモデルと裏付け資産

テザーリミテッドのビジネスモデルは、USDTの発行と償還を通じて利益を得ることにあります。ユーザーは、法定通貨をテザーリミテッドに預け入れることでUSDTを購入し、USDTをテザーリミテッドに返却することで法定通貨を受け取ることができます。テザーリミテッドは、USDTの発行手数料や償還手数料、そしてUSDTの裏付け資産の運用益などを収益源としています。

USDTの裏付け資産については、テザーリミテッドは定期的に報告書を公開しています。2021年以降、テザーリミテッドは裏付け資産の内訳をより詳細に開示しており、その構成は以下のようになっています。

• 現金および現金同等物: 約75%
• 短期米国債: 約20%
• その他の資産: 約5% (企業債、貸付など)

しかし、これらの報告書に対する独立機関による監査は限定的であり、裏付け資産の真実性については依然として疑問が残っています。特に、「その他の資産」に分類される資産については、その詳細な内訳が不明確であり、リスクが高い可能性も指摘されています。

3. 透明性と監査

テザーリミテッドの透明性については、長年にわたり批判が続いています。当初、テザーリミテッドはUSDTの裏付け資産に関する情報をほとんど公開していませんでした。2017年の報告書公開後も、その情報開示は限定的であり、独立機関による監査も十分ではありませんでした。

しかし、2021年以降、テザーリミテッドは情報開示を強化し、定期的な報告書の公開や、独立機関による監査の実施を約束しました。2022年には、Grant Thornton LLPによる監査報告書が公開され、USDTの裏付け資産が報告されている金額と概ね一致することが確認されました。しかし、この監査報告書は限定的な範囲に焦点を当てたものであり、USDTの全体的な信頼性を保証するものではありません。

透明性の向上は歓迎すべき動きですが、テザーリミテッドは、より詳細な情報開示と、独立機関による継続的な監査を実施することで、市場の信頼を獲得する必要があります。

4. 法的規制と法的リスク

テザーリミテッドは、USDTの発行および運営に関して、様々な法的規制に直面しています。特に、ニューヨーク州検察総長による調査により、テザーリミテッドがUSDTの裏付け資産として米ドルを十分に保有していなかったことが明らかになりました。この結果、テザーリミテッドはニューヨーク州政府との間で和解し、850万ドルの罰金を支払うことになりました。

また、USDTは、マネーロンダリングやテロ資金供与などの違法行為に利用されるリスクも指摘されています。そのため、各国政府は、USDTを含むステーブルコインに対する規制を強化する動きを見せています。例えば、米国では、ステーブルコインの発行業者に対して、銀行と同等の規制を適用する法案が提案されています。

テザーリミテッドは、これらの法的規制に対応するために、コンプライアンス体制を強化し、マネーロンダリング対策を徹底する必要があります。また、各国政府との協力関係を構築し、ステーブルコインに関する適切な規制の策定に貢献することも重要です。

5. 競合ステーブルコインとの比較

USDTは、暗号資産市場におけるステーブルコインのリーダー的存在ですが、Binance USD (BUSD) や USD Coin (USDC) などの競合ステーブルコインも存在します。これらの競合ステーブルコインは、USDTと比較して、より高い透明性と規制遵守体制を備えていると評価されています。

例えば、USDCは、Centre Consortiumというコンソーシアムによって発行されており、その裏付け資産は米ドルを1:1で保有していることが、独立機関による監査によって確認されています。また、BUSDは、Binanceという大手暗号資産取引所によって発行されており、ニューヨーク州金融サービス局の監督下で運営されています。

これらの競合ステーブルコインの存在は、USDTに対する市場の選択肢を広げ、USDTの信頼性を高めるための競争を促しています。

6. テザーリミテッドの今後の展望

テザーリミテッドは、USDTの信頼性を回復し、ステーブルコイン市場におけるリーダーシップを維持するために、様々な取り組みを進めています。具体的には、裏付け資産の透明性向上、独立機関による監査の実施、コンプライアンス体制の強化、そして各国政府との協力関係の構築などが挙げられます。

しかし、テザーリミテッドは、依然として多くの課題に直面しています。USDTの裏付け資産に関する疑念、法的規制の強化、そして競合ステーブルコインとの競争など、克服すべき課題は山積しています。

テザーリミテッドがこれらの課題を克服し、USDTの信頼性を確立できるかどうかは、今後の動向を注視する必要があります。

まとめ

テザー(USDT)の発行会社であるテザーリミテッドの信頼性は、長年にわたり議論の対象となってきました。USDTは、暗号資産市場において重要な役割を担っていますが、その裏付け資産や透明性、法的規制といった側面には、依然として課題が残っています。テザーリミテッドは、これらの課題を克服し、USDTの信頼性を確立するために、情報開示の強化、独立機関による監査の実施、コンプライアンス体制の強化、そして各国政府との協力関係の構築を進める必要があります。市場参加者は、テザーリミテッドの動向を注視し、USDTの利用にあたっては、リスクを十分に理解した上で判断することが重要です。