テザー(USDT)の裏側：発行体と監査の真実
テザー(USDT)は、暗号資産市場において極めて重要な役割を担っています。ビットコインなどの他の暗号資産との取引ペアとして広く利用され、市場の流動性を高める上で不可欠な存在です。しかし、その裏側には、発行体の透明性や資産担保に関する疑問が常に存在し、議論の的となっています。本稿では、テザーの発行体であるテザーリミテッドの概要、USDTの仕組み、そして過去の監査結果や現在の状況について詳細に解説し、その真実を明らかにすることを目的とします。
1. テザーリミテッドの概要
テザーリミテッドは、2014年に設立された香港に拠点を置く企業です。当初は「RealTime Settlement Network」という名称で、暗号資産と法定通貨の間の迅速な取引を可能にするプラットフォームを開発していました。その後、USDTの発行に注力し、暗号資産市場における主要なステーブルコインとして地位を確立しました。テザーリミテッドの組織構造は複雑であり、複数の関連会社が存在します。これにより、透明性の確保が難しく、情報公開の遅れや不透明性を招く要因となっています。
2. USDTの仕組み
USDTは、米ドルと1:1の比率で価値が固定されているとされるステーブルコインです。つまり、1USDTは常に1米ドル相当の価値を持つように設計されています。この価値を維持するために、テザーリミテッドはUSDTの発行量と同額の資産を保有していると主張しています。しかし、その資産の内容は、過去に様々な疑念を抱かれています。USDTの仕組みは、以下のステップで説明できます。
- ユーザーが法定通貨（主に米ドル）をテザーリミテッドの口座に送金します。
- テザーリミテッドは、ユーザーの口座にUSDTを発行します。
- ユーザーは、発行されたUSDTを暗号資産取引所などで取引に使用します。
- テザーリミテッドは、USDTの償還要求に応じて、USDTを法定通貨に交換します。
このサイクルを維持するためには、テザーリミテッドが十分な資産を保有し、償還要求に迅速に対応できる必要があります。しかし、過去には、テザーリミテッドが十分な資産を保有していないのではないかという疑惑が浮上し、市場の信頼を揺るがす事態となりました。
3. 過去の監査結果
USDTの資産担保に関する透明性の欠如は、長年にわたり批判の対象となってきました。そのため、テザーリミテッドは、第三者による監査を受けて、その資産状況を公開することを約束してきました。しかし、過去の監査結果は、必ずしも十分な情報を提供していませんでした。
3.1. 2017年の監査
2017年、テザーリミテッドは、フリードマンLLPという会計事務所による監査を受けました。しかし、この監査結果は、USDTの資産担保に関する具体的な情報を提供せず、テザーリミテッドがUSDTの発行量と同額の資産を保有していることを確認するにとどまりました。また、フリードマンLLPは、テザーリミテッドとの関係を理由に、監査業務を辞任しました。
3.2. 2018年の監査
2018年、テザーリミテッドは、ベイカー・ヒルLLPという別の会計事務所による監査を受けました。しかし、この監査結果も、USDTの資産担保に関する詳細な情報を提供せず、テザーリミテッドがUSDTの発行量と同額の資産を保有していることを確認するにとどまりました。ベイカー・ヒルLLPも、テザーリミテッドとの関係を理由に、監査業務を辞任しました。
3.3. 2021年の監査
2021年、テザーリミテッドは、ケイマン諸島に拠点を置く会計事務所であるGrant Thornton LLPによる監査を受けました。この監査結果は、USDTの資産担保に関するより詳細な情報を提供し、テザーリミテッドがUSDTの発行量と同額の資産を保有していることを確認しました。しかし、この監査結果も、USDTの資産内容に関する疑問を完全に解消するものではありませんでした。特に、商業ペーパーなどの資産の質や流動性に関する懸念が残りました。
4. 現在の状況
現在、テザーリミテッドは、定期的な監査を実施し、その結果を公開することを約束しています。また、USDTの資産担保に関する透明性を高めるために、様々な取り組みを行っています。例えば、USDTの資産内容をリアルタイムで確認できる「透明性レポート」を公開したり、USDTの資産を裏付ける証拠書類を公開したりしています。しかし、USDTの資産担保に関する疑問は、依然として残っています。特に、テザーリミテッドが保有する資産の質や流動性、そしてテザーリミテッドの組織構造の透明性などが課題として挙げられます。
4.1. 資産内容の内訳
テザーリミテッドが公開している情報によると、USDTの資産担保の内訳は以下の通りです。
| 資産の種類 | 割合 |
|---|---|
| 現金および現金同等物 | 約14.8% |
| 米国債 | 約58.2% |
| 商業ペーパー | 約12.9% |
| その他 | 約14.1% |
この内訳を見ると、USDTの資産担保の大部分を米国債が占めていることがわかります。しかし、商業ペーパーの割合も無視できません。商業ペーパーは、企業の短期的な資金調達手段であり、流動性が低い場合があります。そのため、商業ペーパーの質や流動性に関する懸念が残ります。
4.2. 規制の動向
USDTは、その規模と影響力の大きさから、各国政府や規制当局の注目を集めています。特に、米国では、USDTが金融システムに及ぼす影響を懸念し、規制強化の動きが見られます。例えば、米国財務省は、USDTの発行体であるテザーリミテッドに対して、USDTの資産担保に関する情報開示を要求したり、USDTの規制に関する議論を主導したりしています。また、EUでも、USDTを含むステーブルコインに対する規制を強化する動きが見られます。
5. まとめ
テザー(USDT)は、暗号資産市場において重要な役割を担っていますが、その裏側には、発行体の透明性や資産担保に関する疑問が常に存在します。過去の監査結果は、必ずしも十分な情報を提供しておらず、USDTの資産担保に関する疑問を完全に解消するものではありませんでした。現在、テザーリミテッドは、透明性を高めるための取り組みを行っていますが、USDTの資産担保に関する疑問は、依然として残っています。USDTを利用する際には、これらのリスクを十分に理解し、慎重に判断する必要があります。また、規制当局による規制強化の動向にも注意を払う必要があります。USDTの将来は、テザーリミテッドの透明性向上への取り組み、規制当局の規制動向、そして市場の信頼によって左右されるでしょう。
