テザー（USDT）の価格安定性についてわかりやすく解説！

テザー（USDT）は、暗号資産（仮想通貨）の世界において、極めて重要な役割を担っています。その最大の特長は、米ドルとのペッグ（価格固定）を維持しようとすることです。この価格安定性は、暗号資産市場のボラティリティ（価格変動）を緩和し、投資家にとって安全な避難港としての機能を提供します。本稿では、テザーの価格安定メカニズム、その裏付け資産、潜在的なリスク、そして今後の展望について、専門的な視点から詳細に解説します。

1. テザー（USDT）とは？

テザー（USDT）は、2015年に設立されたテザーリミテッド社によって発行される、米ドルに価値が連動するように設計された暗号資産です。他の暗号資産、例えばビットコインやイーサリアムとは異なり、USDTは価格変動を最小限に抑えることを目的としています。これは、USDTが法定通貨である米ドルとのペッグを維持しようとするためです。1USDTは原則として1米ドル相当の価値を持つように設計されています。

2. 価格安定メカニズムの仕組み

テザーの価格安定メカニズムは、主に以下の3つの要素によって支えられています。

• 裏付け資産： USDTの発行量と同額以上の資産を準備していることが前提です。これらの資産は、現金、米国の国債、商業手形、その他の流動性の高い資産で構成されます。
• 裁定取引： USDTの価格が1米ドルを上回った場合、アービトラージャー（裁定取引業者）は、暗号資産取引所からUSDTを購入し、テザーリミテッド社に1米ドルでUSDTを売却することで利益を得ます。この行為により、USDTの供給量が増加し、価格が低下します。逆に、USDTの価格が1米ドルを下回った場合、アービトラージャーはテザーリミテッド社から1米ドルでUSDTを購入し、暗号資産取引所でUSDTを売却することで利益を得ます。この行為により、USDTの供給量が減少し、価格が上昇します。
• テザーリミテッド社の役割： テザーリミテッド社は、USDTの需要と供給を調整し、価格を1米ドルに維持するための役割を担っています。具体的には、USDTの発行と償還（USDTを米ドルに交換すること）を通じて、市場のバランスを調整します。

3. 裏付け資産の詳細

テザーの裏付け資産の構成は、過去にいくつかの変更を経ています。当初は、主に米ドル建ての銀行預金が裏付け資産として用いられていましたが、透明性の問題や規制上の懸念から、徐々に構成が多様化されました。現在、テザーリミテッド社は、以下の資産を裏付けとして公開しています。（2024年5月時点）

• 現金および現金同等物： 約34.6%
• 米国国債： 約57.6%
• その他の短期債務： 約6.9%
• 企業債： 約0.9%

これらの資産は、定期的に監査を受けており、その結果は公開されています。しかし、監査の頻度や範囲、そして監査機関の独立性については、依然として議論の余地があります。

4. テザー（USDT）の潜在的なリスク

テザーの価格安定性は、暗号資産市場にとって不可欠な要素ですが、いくつかの潜在的なリスクも存在します。

• 裏付け資産の透明性： テザーリミテッド社は、裏付け資産の詳細を定期的に公開していますが、その透明性は十分とは言えません。監査の範囲や頻度、そして監査機関の独立性については、改善の余地があります。
• 規制リスク： テザーは、規制当局からの監視を強化されています。特に、米国政府は、テザーリミテッド社に対して、裏付け資産の透明性を高めるよう求めています。規制が強化された場合、テザーの運営に影響が出る可能性があります。
• 法的リスク： テザーリミテッド社は、過去にニューヨーク州検察総長から、裏付け資産の虚偽表示の疑いで訴えられたことがあります。訴訟は和解しましたが、法的リスクは依然として存在します。
• 流動性リスク： USDTの償還（USDTを米ドルに交換すること）が、大量に集中した場合、テザーリミテッド社が十分な資金を確保できない可能性があります。
• カウンターパーティーリスク： テザーリミテッド社が、裏付け資産を保有している金融機関が破綻した場合、USDTの価値が下落する可能性があります。

5. テザー（USDT）の代替手段

テザーの潜在的なリスクを考慮し、いくつかの代替手段が開発されています。代表的なものとしては、以下のものがあります。

• USD Coin (USDC)： Circle社とCoinbase社が共同で発行するステーブルコインです。USDTと比較して、透明性が高く、規制遵守にも力を入れています。
• Dai： MakerDAOによって発行される分散型ステーブルコインです。米ドルに裏付けられていますが、担保として暗号資産を使用している点が特徴です。
• Binance USD (BUSD)： Binance社が発行するステーブルコインです。ニューヨーク州金融サービス局の規制を受けており、比較的安全性が高いとされています。（2023年に新規発行は停止）

6. テザー（USDT）の今後の展望

テザーは、暗号資産市場において、依然として最も広く利用されているステーブルコインです。しかし、その価格安定性は、裏付け資産の透明性や規制リスクに依存しています。今後の展望としては、以下の点が考えられます。

• 透明性の向上： テザーリミテッド社は、裏付け資産の透明性を高めるために、定期的な監査の実施や、監査報告書の公開を強化していくと考えられます。
• 規制遵守の強化： テザーリミテッド社は、規制当局からの監視を強化される中で、規制遵守を強化していく必要があります。
• 代替手段との競争： USDCやDaiなどの代替手段との競争が激化する中で、テザーは、その優位性を維持するために、新たな機能やサービスを開発していく必要があります。
• 分散型ステーブルコインの台頭： Daiなどの分散型ステーブルコインは、中央集権的なリスクを回避できるため、今後、その利用が拡大していく可能性があります。

7. まとめ

テザー（USDT）は、暗号資産市場において、重要な役割を担っています。その価格安定性は、市場のボラティリティを緩和し、投資家にとって安全な避難港としての機能を提供します。しかし、裏付け資産の透明性や規制リスクなどの潜在的なリスクも存在します。テザーの今後の展望としては、透明性の向上、規制遵守の強化、代替手段との競争、そして分散型ステーブルコインの台頭が考えられます。投資家は、これらのリスクと展望を理解した上で、テザーの利用を検討する必要があります。暗号資産市場は常に変化しており、テザーを取り巻く状況も変化していく可能性があります。常に最新の情報を収集し、慎重な判断を行うことが重要です。